نما الاقتصاد الأمريكي بوتيرة قوية حتى نهاية سبتمبر، على الرغم من حالة عدم اليقين الناجمة عن التعريفات الجمركية والمخاوف واسعة النطاق بشأن القدرة على تحمل التكاليف بين الأسر.

ارتفع النمو الاقتصادي بمعدل سنوي 4.3 في المائة في الربع الثالث، حسبما أفادت وزارة التجارة يوم الثلاثاء، وهو تسارع عن الربع السابق.

أظهرت قراءة الربع الثالث أنه حتى في مواجهة معنويات المستهلكين السلبية وتراجع سوق العمل، بدأ الاقتصاد الذي تبلغ قيمته 30 تريليون دولار تقريبًا شهر أكتوبر على أساس قوي نسبيًا ككل، متجاوزًا التوقعات الهبوطية لبعض الخبراء قبل أشهر فقط.

وقال مايكل بيرس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في أكسفورد إيكونوميكس: "إنه يُظهر اقتصادًا قويًا في الغالب، ولا يزال في الواقع يعمل بكامل طاقته، إن لم يكن كل الأسطوانات، على الرغم من أنني ما زلت أعتقد أن لدينا الكثير من الضجيج في البيانات ربع السنوية". معظم القوة تأتي من الأسر الأكثر ثراءً. ومع ذلك، ظل مقياس النمو الأساسي الذي يقيس كلاً من الاستثمار الخاص والاستهلاك الأسري ثابتاً، وهي إشارة إلى القوة الأساسية. وجاء قدر كبير من النمو في الربع الثالث من الإنفاق العسكري. وارتفع إجمالي أرباح الشركات بمقدار 166 مليار دولار في الربع الثالث، مقارنة بزيادة قدرها 6.8 مليار دولار في الربع السابق، وهو تحسن حاد. لكن الاستثمار في الأعمال التجارية، والذي غذاه بناء الذكاء الاصطناعي. والأنظمة، بردت بشكل ملحوظ.

ومع ذلك، ظل الاقتصاد أكثر مرونة بكثير مما توقعه العديد من الاقتصاديين، وخاصة في ضوء التعريفات الجمركية الشاملة التي فرضها الرئيس ترامب. ورغم أن التعريفات الجمركية أدت بلا شك إلى رفع تكاليف بعض السلع، إلا أن المستهلكين استمروا في الإنفاق. ارتفع الاستهلاك، الذي يشكل ما يقرب من 70 في المائة من الكعكة الاقتصادية في عام نموذجي، بمعدل سنوي 3.5 في المائة في هذا الربع.

وقال بول أشورث، كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في كابيتال إيكونوميكس: "حتى مع استعادة الاستهلاك زمام الأمور من الاستثمار، يحتفظ الاقتصاد بزخم كبير".

التقلبات في الميزان بين الصادرات والواردات الناجمة عن تقلبات التجارة العالمية الناجمة عن لا تزال سياسات التعريفات الجمركية المتقلبة لإدارة ترامب تؤثر أيضًا على البيانات.

في وقت سابق من هذا العام، سارعت الشركات إلى استباق الزيادة القادمة في التكلفة من التعريفات الجمركية عن طريق تحميل المنتجات، مما أدى إلى ارتفاع الواردات. وبمجرد دخول التعريفات حيز التنفيذ، انخفضت الواردات بشكل حاد بينما ارتفعت الصادرات. مثل هذه التقلبات الكبيرة في التجارة يمكن أن تؤدي إلى تحريف الأرقام الفصلية، ويقول الاقتصاديون إنه سيكون من المنطقي أكثر النظر إلى العام بشكل عام.

أعلن البيت الأبيض يوم الثلاثاء عن القراءة الأخيرة. وفي سلسلة من المنشورات على وسائل التواصل الاجتماعي، قال مجلس المستشارين الاقتصاديين إن الإنفاق الاستهلاكي القوي في الربع الثالث أظهر "ثقة الجمهور في الاقتصاد"، في حين أكد الارتفاع في الصادرات في الأشهر الأخيرة كيف أدت سياسات ترامب إلى "طفرة في الصادرات".

تصارع الأسر ذات الدخل المنخفض مع تباطؤ نمو الأجور وارتفاع تكاليف السلع المنزلية المختلفة، مثل لحوم البقر والقهوة والأثاث. ولكن حتى مع إعلان بعض الشركات الكبرى عن تخفيضات في القوى العاملة، فإن النطاق المحدود لعمليات التسريح الإجمالية للعمال لا يزال يدعم النشاط. وكان قدر كبير من نمو الاستهلاك يأتي من الإنفاق من جانب الأميركيين الأثرياء والطبقة المتوسطة العليا، الذين استمروا في دفع تكاليف السفر والترفيه والمطاعم والمشتريات التقديرية الأخرى.

إن الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي. ساهم في ما يقرب من نصف "النمو السنوي في الناتج المحلي الإجمالي". في النصف الأول من العام، وفقا لتقديرات إدارة الأصول الرئيسية. ويتوقع معظم المحللين أن تستمر هذه الاستثمارات على الأرجح. لكن بيانات الربع الثالث تظهر أن الاتجاه قد يكون أكثر تعقيدا مما توقعه البعض، مع تباطؤ استثمارات الملكية الفكرية مقارنة بالأشهر السابقة. وأظهرت أرقام أخرى صدرت حديثا أن طلبيات السلع المعمرة انخفضت أيضا في أكتوبر، حتى مع استمرار التوسع في مراكز البيانات.

وساعدت الطفرة، التي يخشى العديد من المحللين الماليين المتشككين من أن تتحول إلى فقاعة، في تعزيز المكاسب واسعة النطاق في سوق الأسهم. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 17% منذ بداية العام حتى الآن، وكان أداء مؤشر ناسداك الذي يعتمد على التكنولوجيا الثقيلة أفضل، مع مكاسب تجاوزت 20%.

الإجماع بين الخبراء هو أن النمو في الربع الرابع وفي عام 2026 سيكون إيجابيا، وإن كان من المرجح أن يكون أقل قوة من الوتيرة المحددة في الربع الثالث. تتوقع معظم الفرق البحثية الكبرى في البنوك أن يتباطأ النمو في الربع الرابع ولكنه يظل ثابتًا في العام الجديد - بمعدل حوالي 2 بالمائة.

قال السيد بيرس من شركة Oxford Economics: "لا تزال هذه وتيرة نمو قوية، لكن النمو المحتمل تباطأ مع انخفاض صافي الهجرة بسرعة".

كما هو الحال مع نقاط بيانات الاقتصاد الكلي الرئيسية الأخرى، تأخر هذا الإصدار من وزارة التجارة بسبب إغلاق الحكومة في الخريف، مما أثر على التوظيف وجمع البيانات. التقديرات الأولية للناتج المحلي الإجمالي سيتم إصدار النمو للربع الرابع في أواخر يناير أو فبراير.

في الوقت الحالي، تظهر أرقام التوظيف أن التوظيف قد تباطأ إلى مستويات منخفضة أكثر ارتباطًا بفترات التباطؤ، مثل أوائل عام 2010. وعلى نطاق أوسع، فإن المخاوف المستمرة بشأن التكاليف المرتفعة تشكل رياحاً معاكسة لثقة المستهلك، وهو ما قد يؤدي إلى قمع الإنفاق الجديد. فواتير الكهرباء آخذة في الارتفاع، ومن المقرر أن ترتفع أقساط الرعاية الصحية لملايين الأسر عندما ينتهي دعم التأمين في نهاية العام.

ومع ذلك، من المتوقع أن تؤدي التخفيضات الضريبية الفيدرالية التي أقرها الكونجرس هذا العام ووقعها السيد ترامب لتصبح قانونًا إلى تعزيز الإنفاق الاستهلاكي في عام 2026.

قالت ريبيكا باترسون، الخبيرة الاقتصادية، إن المزاج السائد بين مجتمع الأعمال والمستثمرين "صاعد بالتأكيد". وكبير استراتيجيي الاستثمار السابق في Bridgewater Associates. وتستند هذه الثقة إلى "مزيج من التحفيز النقدي والمالي، والذكاء الاصطناعي، وإلغاء القيود التنظيمية، ودعم الأسواق المالية والنشاط المصرفي".

تراهن الأسواق أيضًا على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي خفض أسعار الفائدة بشكل معتدل طوال هذا العام، سيستمر في ما يسميه المحللون موقفًا "متكيفًا" في عام 2026، مما يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر لدعم الاقتصاد - خاصة إذا ظهر المزيد من الضعف في سوق العمل.

ومع ذلك، يشعر البعض بالقلق من هذا الاهتمام. وقد لا تكون تخفيضات أسعار الفائدة وحدها كافية لوقف التباطؤ المحتمل، سواء كان ذلك ناجما عن توقف مذعور في الذكاء الاصطناعي. الاستثمار أو أي صدمة أخرى غير متوقعة.

عند النظر إليها على أنها رسم بياني دائري، قد يبدو 10 أو 20 بالمائة من الاقتصاد وكأنه قطعة صغيرة. ومع ذلك، في بلد كبير وثري مثل الولايات المتحدة، تشكل شريحة العشرين في المائة الأعلى ما يزيد على 60 مليون شخص - أي أكثر من إجمالي سكان العديد من الدول الكبرى. وتظهر الأرصدة المصرفية، التي تتتبعها المؤسسات الكبيرة، كيف تساعد هذه المجموعة الأكثر ثراء من الأميركيين في رفع المقاييس الاقتصادية الرئيسية، حتى مع استمرار القلق بشأن القدرة على تحمل التكاليف.

أشار تقرير حديث صادر عن بنك أوف أميركا (بعنوان "قصة محفظتين") إلى أن "الإنفاق الاستهلاكي في ارتفاع، ولكن الفجوة بين الأسر ذات الدخل المنخفض والأعلى تظل واضحة".

الناتج المحلي الإجمالي. في تقرير جديد، وصف جاريد بيرنشتاين، الرئيس السابق لمجلس المستشارين الاقتصاديين في عهد الرئيس جوزيف آر بايدن الابن، نفسه بأنه "المخضرم المتشدد" في التعامل مع الفجوات بين الناتج المحلي الإجمالي القوي ومستويات الدخل المرتفعة. و"المشاعر" الاقتصادية السيئة بين الأسر الأميركية. "لكن المسافة الحالية بين الاقتصاد الأساسي وكيف يشعر الناس تجاه هذا الاقتصاد،" كتب في رسالة بالبريد الإلكتروني، "كبيرة بشكل فريد".

ساهم بن كاسلمان توني روم وكولبي سميث في إعداد التقارير.