يتعامل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مع سؤالين أساسيين في مواجهة ارتفاع معدلات البطالة وارتفاع التضخم. إلى أي مدى ينبغي عليهم خفض تكاليف الاقتراض، ومتى يجب عليهم تقديم هذا التخفيف؟

يسلط محضر الاجتماع الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025 في ديسمبر، والذي صدر يوم الثلاثاء، الضوء على المهمة الصعبة التي يواجهها جيروم باول، الرئيس، حيث يحاول التوصل إلى إجماع بين صناع السياسات بعد سلسلة من التخفيضات المثيرة للجدل على نحو متزايد في أسعار الفائدة.

أظهر سجل اجتماع ديسمبر أن المسؤولين ظلوا على خلاف حول توقعات التضخم وسوق العمل وما إذا كان ويشكل خطر ضغوط الأسعار الثابتة أو ارتفاع معدلات البطالة التهديد الأكبر. وبدا أيضًا أنهم غير متأكدين من مدى تقييدهم للاقتصاد بأسعار فائدة تتراوح بين 3.5% إلى 3.75% - وهو المستوى الذي قال السيد باول إنه ترك بنك الاحتياطي الفيدرالي "في وضع جيد للانتظار ليرى كيف يتطور الاقتصاد". ويعتقد معظم المسؤولين أن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة ستكون مناسبة على الأرجح طالما استمر التضخم في الانخفاض، حسبما ذكر المحضر. وزعمت الأغلبية أن التخفيضات من شأنها أن تساعد في "منع احتمال حدوث تدهور كبير في ظروف سوق العمل"، وخاصة عندما يكون هناك قلق أقل من أن التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب من شأنها أن تثير مشكلة تضخم مستمرة.

لكن المحضر أشار أيضا إلى أن المسؤولين بدوا أقل ثقة بشأن حجم وتوقيت تلك التخفيضات. وأشار البعض إلى تفضيل إبقاء أسعار الفائدة ثابتة "لبعض الوقت" بعد تخفيض ديسمبر. وقالوا إن ذلك من شأنه أن يسمح للبنك المركزي بفهم تأثير إجراءات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على النشاط الاقتصادي العام بشكل أفضل، "في حين يمنح أيضًا صناع السياسات الوقت لاكتساب المزيد من الثقة بشأن عودة التضخم إلى 2 بالمائة".

استحوذ محضر الاجتماع على المناقشة التي سبقت تصويت بنك الاحتياطي الفيدرالي بأغلبية 9 مقابل 3 لصالح تخفيض بمقدار ربع نقطة مئوية، وهي الخطوة الثالثة على التوالي بهذا الحجم منذ سبتمبر/أيلول والأكثر انقسامًا هذا العام.

أوستان د. جولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي فقد اعترض رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، وجيفري ر. شميد من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، على التخفيض لصالح البقاء ثابتاً، في حين أشار أربعة من صناع السياسات الآخرين إلى معارضتهم في هيئة معارضة "ناعمة". واستلزم ذلك تقديم توقعاتهم لأسعار الفائدة لإنهاء العام عند المستوى السابق البالغ 3.75% إلى 4%.

يبدو أن هؤلاء في هذا المعسكر قلقون بشكل أساسي بشأن التضخم الذي ظل أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2% منذ ما يقرب من خمس سنوات. لقد أعربوا عن قلقهم من أن التأثيرات الكاملة لتعريفات السيد ترامب لم تتحقق بعد، وأن ذلك، إلى جانب الاقتصاد المرن، يمكن أن تعود ضغوط الأسعار إلى الظهور بطريقة أكثر إثارة للقلق.

ستيفن الأول. وصوت ميران، الذي انضم إلى مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول بعد أن رشحه السيد ترامب، لصالح خفض أكبر بمقدار نصف نقطة، كما فعل في الاجتماعين السابقين.

السيد. يشعر ميران وآخرون مؤيدون لخفض أسعار الفائدة بالقلق بشأن سوق العمل، الذي فقد الزخم هذا العام على الرغم من أن عمليات تسريح العمال لا تزال منخفضة بشكل عام. إنهم يخشون أن يبدأ معدل البطالة في الارتفاع بسرعة، مما يعرضهم لخطر حدوث المزيد من الألم الاقتصادي أكثر من اللازم نظرا لتوقعاتهم بأن التضخم سوف ينحسر في نهاية المطاف بشكل أكبر. 30, 2025, 2:42 مساءً ET