يعد العمل في بنك الاحتياطي الفيدرالي طريقة رهيبة لتصدر عناوين الأخبار. ويعتبر الرئيس - في هذه الحالة، جيروم باول، الذي تنتهي فترة ولايته في مايو - يستحق النشر، لكن الأعضاء الأحد عشر الآخرين في لجنة التصويت يختفون في الخلفية. لكن في الآونة الأخيرة، أصبحوا مضطربين. عندما قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي خفض أسعار الفائدة، جاء التصويت بثلاثة معارضين، وهو أكبر عدد منذ عام 2019.

يعد هذا تطورًا صحيًا من نواحٍ عديدة، لكنه سوف يستلزم إعادة التفكير في كيفية عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي وكيفية تأثيره على الاقتصاد.

يتمتع بنك الاحتياطي الفيدرالي بخبرة هائلة في إجراء التحليل الفني، وينفذ مسؤولياته بتسييس أقل بكثير من أي مؤسسة أخرى لصنع السياسات الاقتصادية في واشنطن. وخلافاً لقضاة المحكمة العليا على سبيل المثال، يميل مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحديث وجهات نظرهم في كثير من الأحيان، استناداً إلى دورة الأعمال وليس الدورة الانتخابية. وكانت أكبر نقاط ضعف بنك الاحتياطي الفيدرالي هي أن كل هذه الخبرة والتحليل الفني يمكن أن تميل نحو التفكير الجماعي. وهذا هو ما دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تجاهل خطورة الأزمة المالية في عام 2008. في أعقاب تلك الكارثة، تبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي بعض الإصلاحات الداخلية، بما في ذلك إدخال مربعات على غرار مؤيدي الشيطان في التقرير، تسمى "Tealbook"، والتي يقوم الموظفون بإعدادها للمساعدة في اتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة. ولكن التفكير الجماعي استمر في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، التي تصوت على القرارات المتعلقة بسعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية. في عام 2021، مع ارتفاع التضخم إلى ما يزيد عن 6%، كان هناك نقاش عام هائل حول السياسة النقدية، لكنك لم تكن لتعرف ذلك من خلال تصويت اللجنة بالإجماع في ثمانية اجتماعات متتالية في ذلك العام لصالح إبقاء أسعار الفائدة عند الصفر.

لم يكن القرار الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي بخفض أسعار الفائدة، من أجل المساعدة في دعم سوق العمل، قرارًا سهلاً. لم أكن لأخفض أسعار الفائدة لأن معدل التضخم أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد يحصل بالفعل على الكثير من الدعم من سوق الأوراق المالية القوية، والظروف المالية المتساهلة، وارتفاع عجز الميزانية. لكنني لست متأكدًا من أنني على حق! والأشخاص الذين أحترمهم دعموا خفض معدلات الفائدة. إن العملية التداولية السليمة لا تخفي هذه الخلافات بإجماع قسري. فهو يحرر الناس من التعبير عن آرائهم، ومجادلتهم، ثم التصويت في نهاية المطاف.

وهذا هو بالضبط ما حدث عندما اعترض ثلاثة من أعضاء لجنة السوق المفتوحة على قرار اللجنة الأسبوع الماضي. على مدى الأشهر الستة الماضية، كان هناك صوتان معارضان في المتوسط لكل اجتماع - أي أربعة أضعاف متوسط المعدل منذ عام 1990. ومن اللافت للنظر أن العديد من المعارضة جاءت من مجلس المحافظين المكون من سبعة أعضاء، وهي المجموعة التي لم تسجل صوتًا معارضًا واحدًا في الفترة من 2005 إلى 2024.

على الرغم من أن هذا النوع من صنع القرار المنقسم لم يكن معروفًا إلى حد كبير في بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ أوائل الثمانينيات، إلا أنه لقد كان هذا هو المعيار بالنسبة للبنوك المركزية الأخرى. يتمتع بنك إنجلترا بشكل روتيني بأصوات متقاربة بشأن قرارات السياسة النقدية الصعبة.

ويمكن للمعارضين أيضًا أن يساعدوا في تعزيز استقلال الاحتياطي الفيدرالي. حدد قانون البنوك لعام 1935 فترات ولاية المحافظين لمدة 14 عامًا، وقال إن الشروط ستكون متداخلة لمنع أي رئيس من التأثير بشكل كبير على اتجاه السياسة النقدية. لم يكن هذا المساندة ضروريا في السنوات الأخيرة، حيث تصرف القادة، من بول فولكر خلال الثمانينيات وحتى السيد باول اليوم، بطريقة غير سياسية. إذا اختار الرئيس ترامب شخصًا خارج هذا القالب، والذي يسعى فقط إلى تعزيز أجندة الرئيس المتمثلة في التخفيضات الحادة في أسعار الفائدة بغض النظر عن الظروف الاقتصادية للبلاد، فتوقع المزيد من المعارضين.

إن تصرف بنك الاحتياطي الفيدرالي كلجنة هو طريقة صحية لطي صفحة العصر الذي كان يتم فيه التعامل مع الرئيس باعتباره نوعًا من المايسترو، أو الوحي، أو الساحر الذي يتمتع بفهم كلي المعرفة للاقتصاد وقوى مطلقة لتوجيهه. وقد بلغ هذا الرأي ذروته عندما قاد ألان جرينسبان، الذي قاد بنك الاحتياطي الفيدرالي من عام 1987 إلى عام 2006، والذي قاد الاقتصاد إلى ما كان آنذاك أطول فترة دون الركود ــ بمهارة جزئية، ولكن أيضاً بمساعدة كبيرة من الحظ. وحتى بعد أن أضعفت الأزمة المالية في عام 2008 مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن تصريحاته لا تزال تُعامل بقدر غير عادي من الاحترام. إن الإعلانات عن الإجراءات المستقبلية تخلف تأثيرات فورية على الأسواق، وكأن أوز العظيم والقوي قد تحدث.

ربما بدلاً من الإعلان عن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في كل من الاجتماعات الثلاثة المقبلة، يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة وينتهي من هذا الأمر. وسيكون التأثير هو إزالة الغموض عن تلك التصريحات بالغة الأهمية. ولست متأكدًا من أن هذا سيغير أي شيء بالنسبة للأسواق، التي تتفاعل بالفعل كما لو أن كل توقع هو أمر مؤكد.

إن الاقتصاد الأمريكي عبارة عن عالم مترامي الأطراف ومعقد وديناميكي من الطاقة والتناقضات. نادرًا ما تكون هناك إجابة واحدة واضحة. وعلى الرغم من أنني آمل أن يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي ككل قرارات حكيمة، إلا أنني أشجع في المقام الأول المنشقين الذين يساعدون في تقريب اللجنة من الإجابة الصحيحة. وأنا سعيد لأنني لست في مكانهم.

كان جايسون فورمان، كاتب آراء مساهم، رئيسًا لمجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض من عام 2013 إلى عام 2017.

تلتزم صحيفة التايمز بالنشر مجموعة متنوعة من الرسائل إلى المحرر. نود أن نسمع رأيك حول هذا أو أي من مقالاتنا. إليك بعض النصائح. وهذا هو بريدنا الإلكتروني: letters@nytimes.com.

تابع قسم الرأي في صحيفة نيويورك تايمز على ، Instagram، TikTok، Bluesky، WhatsApp و المواضيع.