کار در فدرال رزرو راهی وحشتناک برای سرفصل اخبار است. رئیس - در این مورد، جروم پاول، که دوره او در ماه مه به پایان می رسد - ارزش خبری تلقی می شود، اما 11 عضو دیگر کمیته رای گیری در پس زمینه محو می شوند. با این حال، اخیراً آنها ناآرام شده اند. هنگامی که فدرال رزرو هفته گذشته تصمیم به کاهش نرخ بهره گرفت، رأی گیری با سه مخالفت انجام شد که بیشترین مخالفت از سال 2019 بود.

از بسیاری جهات این یک تحول سالم است، اما مستلزم بازنگری در مورد نحوه عملکرد فدرال رزرو و نحوه تأثیرگذاری آن بر اقتصاد است.

فدرال رزرو در انجام تحلیل‌های فنی کمتر از سایر مؤسسات دارای تخصص فوق‌العاده است. سیاست گذاری اقتصادی در واشنگتن برخلاف قضات دادگاه عالی، مقامات فدرال رزرو اغلب تمایل دارند نظرات خود را به روز کنند، بیشتر بر اساس چرخه تجاری تا چرخه انتخاباتی.

بزرگترین ضعف فدرال رزرو این بوده است که تمام آن تخصص و تحلیل فنی می تواند به سمت تفکر گروهی گرایش داشته باشد. این چیزی است که باعث شد فدرال رزرو از شدت بحران مالی 2008 غافل شود. در پی آن فاجعه، فدرال رزرو برخی اصلاحات داخلی را اتخاذ کرد، از جمله معرفی جعبه‌هایی به سبک مدافع شیطان در گزارش به نام Tealbook، که کارکنان آن را برای کمک به اطلاع‌رسانی تصمیمات نرخ بهره آماده می‌کنند. اما گروه‌اندیشی در کمیته بازار آزاد فدرال، که به تصمیم‌گیری درباره نرخ هدف وجوه فدرال رأی می‌دهد، ادامه یافت. در سال 2021، زمانی که تورم از مرز 6 درصد گذشت، بحث عمومی گسترده‌ای در مورد سیاست پولی درگرفت، اما شما نمی‌دانستید که این موضوع از طریق رای‌های متفق القول کمیته در هشت جلسه متوالی آن سال به نفع صفر نگه‌داشتن نرخ‌ها، متوجه نمی‌شد. تماس آسانی نیست من نرخ‌ها را کاهش نمی‌دادم زیرا نرخ تورم بسیار بالاتر از هدف فدرال رزرو است و اقتصاد در حال حاضر حمایت زیادی از بازار سهام قوی، شرایط مالی ضعیف و افزایش کسری بودجه دریافت می‌کند. اما مطمئن نیستم که درست می گویم! و افرادی که به آنها احترام می گذارم از کاهش نرخ ها حمایت کردند. یک فرآیند مشورتی سالم با اجماع اجباری بر این اختلاف نظرها اثر نمی گذارد. این افراد را آزاد می کند تا نظرات خود را بیان کنند، آنها را استدلال کنند و در نهایت رأی دهند.

این دقیقاً همان چیزی است که هفته گذشته سه عضو کمیته بازار آزاد با تصمیم کمیته مخالفت کردند. در طول شش ماه گذشته، به طور متوسط دو رای مخالف در هر جلسه وجود داشته است - چهار برابر میانگین نرخ از سال 1990. به طور شگفت انگیزی، بسیاری از مخالفان از سوی هیئت هفت نفره حکام آمده است، گروهی که از سال 2005 تا 2024 حتی یک رای مخالف را ثبت نکرده است.

گرچه این تصمیم فدرال بسیار ناشناخته است. از اوایل دهه 1980، این امر برای سایر بانک های مرکزی عادی بوده است. بانک انگلستان به طور معمول در مورد تصمیمات دشوار سیاست پولی رای نزدیک دارد.

مخالفت ها همچنین می توانند به تقویت استقلال فدرال رزرو کمک کنند. قانون بانکداری 1935 شرایط 14 ساله را برای فرمانداران تعیین کرد و گفت که این شرایط برای جلوگیری از تأثیر بیش از حد یک رئیس جمهور در جهت گیری سیاست های پولی، به صورت مبهم خواهد بود. این پشتیبان در سال های اخیر ضروری نبوده است، زیرا رهبران پل ولکر در طول دهه 1980 تا آقای پاول امروز به شیوه ای غیرسیاسی عمل کرده اند. اگر پرزیدنت ترامپ فردی را خارج از آن قالب انتخاب کند، که صرفاً به دنبال پیشبرد دستور کار رئیس جمهور برای کاهش شدید نرخ بهره صرف نظر از شرایط اقتصادی کشور است، انتظار مخالفت های بیشتری را داشته باشید.

عملکرد فدرال رزرو بیشتر شبیه یک کمیته راهی سالم برای ورق زدن ورق زدن قاطعانه صفحه در دورانی است که با این صندلی به عنوان نوعی استاد، اوراکل، قدرت و قدرت درک اقتصاد و جادوگر رفتار می شد. آن را هدایت کنید این دیدگاه زمانی به اوج خود رسید که آلن گرینسپن، که از سال 1987 تا 2006 فدرال رزرو را رهبری کرد و - تا حدی با مهارت، اما همچنین با کمک زیادی از شانس - اقتصاد را به سمت طولانی‌ترین دوره بدون رکود در آن زمان هدایت کرد. حتی پس از اینکه بحران مالی سال 2008 اعتبار فدرال رزرو را کاهش داد، اظهارات آن همچنان با احترام فوق‌العاده برخورد می‌شود. اعلامیه‌های اقدامات آتی تأثیرات آنی بر بازارها می‌گذارد، گویی که اوز بزرگ و قدرتمند صحبت کرده است.

شاید به جای اعلام کاهش ۲۵ واحدی نرخ در هر یک از سه جلسه بعدی، فدرال رزرو فقط ۷۵ واحد نرخ را کاهش دهد و با آن تمام شود. اثر آن ابهام زدایی از آن اظهارات بسیار مهم خواهد بود. و من مطمئن نیستم که چیزی را برای بازارها تغییر دهد، بازارهایی که در حال حاضر به گونه‌ای واکنش نشان می‌دهند که گویی هر پیش‌بینی یک معامله انجام شده است.

اقتصاد آمریکا یک جهان گسترده، پیچیده و پویا از انرژی و تناقض است. به ندرت تنها یک پاسخ واضح وجود دارد. بنابراین، اگرچه من به تصمیمات عاقلانه فدرال رزرو به عنوان یک کل امیدوار هستم، بیشتر از همه برای مخالفانی که کمک می کنند کمیته به پاسخ درست نزدیکتر شود، تشویق می کنم. و خوشحالم که جای آنها نیستم.

جیسون فورمن، نویسنده Opinion، از سال 2013 تا 2017 رئیس شورای مشاوران اقتصادی کاخ سفید بود.

تایمز متعهد به انتشار تنوع نامه به ویرایشگر. مایلیم نظر شما را در مورد این مقاله یا هر یک از مقالات ما بدانیم. در اینجا برخی از نکات آمده است. و ایمیل ما اینجاست: letters@nytimes.com.

بخش نظرات نیویورک تایمز را در ، اینستاگرام، TikTok، > href="https://www.whatsapp.com/channel/0029VaN8tdZ5vKAGNwXaED0M" title="">WhatsApp و موضوعات.