واجه الاقتصاد العالمي العديد من العقبات في عام 2025. فقد قلبت الحكومة الأمريكية الحكمة الاقتصادية القديمة بطريقة خشي العديد من الاقتصاديين من أنها ستضر بالاقتصاد الأمريكي واقتصادات البلدان الأخرى. فقد تم تهميش المؤسسات الدولية، وفرضت التعريفات الجمركية، والتشكيك في استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ وكل هذا في حين استمرت الديون في الارتفاع.

أضف هذا إلى الأزمات الجيوسياسية في مختلف أنحاء العالم والطريقة غير المبالية التي مولت بها أسواق رأس المال الذكاء الاصطناعي، فتصبح هناك فرص عديدة لفشل السوق والركود. ومع ذلك، سجل الاقتصاد الأمريكي والعالمي نموا قويا، وارتفعت أسواق الأسهم إلى عنان السماء. وليس من المؤكد على الإطلاق أننا سنكون محظوظين بنفس القدر في عام 2026. ولمواصلة سلسلة نجاحاتنا الاقتصادية والمالية، يجب أن تكون هناك تعديلات تشمل القطاعين العام والخاص. ويتعين على كل منهما أن يتخذ خيارات أكثر ذكاءً، مع التركيز على الإصلاحات الهيكلية، بدلاً من مجرد إنفاق الأموال على المشاكل وفرض الرسوم الجمركية على الشركاء التجاريين. وعلى الرغم من مقاطعة إدارة ترامب لقمة مجموعة العشرين، وتغطية العالم بالتعريفات الجمركية وتفكيك إجماع واشنطن بشأن التحرير والأسواق الحرة الذي دافعت عنه حكومات الولايات المتحدة مراراً وتكراراً للآخرين، فقد تمكن الاقتصاد الأمريكي من تسريع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي. النمو إلى 4.3 في المائة في الربع الثالث وتجنب الانتقام التجاري الكبير من معظم البلدان. نما الاقتصاد العالمي بنسبة محترمة بلغت 3 في المائة. فقد أظهر الاقتصاد الصيني مرونة ملحوظة في مواجهة تدابير الحماية الأميركية، فعوض انخفاض صادراته إلى الولايات المتحدة بنحو 30% عن طريق شحن المزيد إلى أوروبا وجنوب شرق آسيا. ولأول مرة، تجاوز الفائض التجاري للصين تريليون دولار ــ وهو إنجاز مذهل.

ثم كان هناك الذكاء الاصطناعي. القادة وأسواق رأس المال التي مكنتهم. ارتفعت التقييمات، مما أدى إلى زيادة بنسبة 21% في مؤشر ناسداك و17% في مؤشر S&P 500. وأصبحت Nvidia أول شركة في العالم بقيمة 5 تريليون دولار. أعلنت شركة OpenAI عن صفقة بقيمة مليار دولار مع شركة ديزني. لقد بدا في كثير من الأحيان أن التمويل ليس له حدود بالنسبة للذكاء الاصطناعي. الشركات - حتى تلك التي لديها إيرادات ونماذج أعمال أقل من قوية، والأسوأ من ذلك، تلك التي تلصق ببساطة الذكاء الاصطناعي. التسمية على الأنشطة القائمة. وشهدنا أيضًا عودة التمويل الذاتي، بما في ذلك عندما منحت شركة إنفيديا أموالًا لشركة OpenAI لشراء منتجات شركة إنفيديا.

وواصلت أسواق رأس المال نفسها تمويل الديون والعجز الهائل في العالم المتقدم. ومع ذلك فإن الزيادة العامة التي طال انتظارها في تكاليف الاقتراض لم تتحقق. وفي الواقع، أنهت أسعار الفائدة العام على انخفاض. ورغم المخاوف التي كانت تحيط ببعض الدول الأضعف مالياً مثل فرنسا وبريطانيا، إلا أنها كانت محدودة ولم تلحق ضرراً يُذكَر في نهاية المطاف مع تحرك الحكومتين لتهدئة الأسواق، على الأقل في الأمد القريب.

وكانت كل هذه الإنجازات مبهرة. لكنها في الأساس انتصارات في الجولة الأولى. من المرجح أن يجلب العام الجديد مخاطر على الرفاهية الاقتصادية والمالية. لا يوجد تراجع عن النجاحات السابقة، خاصة وأن العلامات التحذيرية بشأن الاستقرار آخذة في التصاعد بالفعل.

ولا يمكن الاعتماد على مرونة المستهلكين ذوي الدخل المنخفض. وقد يزداد الانتقام التجاري. وتشهد السياسات المالية والنقدية تيسيراً. ويشهد سوق العمل تباطؤا، مما يؤدي إلى اتساع نطاق فصل العمالة عن النمو الاقتصادي. إن إعادة توجيه التجارة في الصين قد يؤدي إلى أعمال انتقامية من دول أخرى. أضف إلى ذلك التباين المتزايد في الأداء بين الاقتصادات، فتظهر صورة لنظام عالمي هش. وفي الوقت نفسه، فإن بعض الذكاء الاصطناعي ذو التركيز الضيق للغاية. ومن المحتمل أن تكافح الشركات من أجل زيادة الإيرادات بشكل كبير، وتفشل في مواكبة الاستثمارات الضخمة فيها.

ولكي تتمكن الحكومات من الوصول إلى عام 2026 في وضع قوي، تحتاج إلى تفعيل تحسينات مستدامة في الإنتاجية، بدلاً من تحفيز الاقتصاد عن طريق الإنفاق وخفض أسعار الفائدة. نحن بحاجة إلى ذكاء اصطناعي متماسك. سياسات التبني - تلك التي تحاول تعظيم مكاسب الناتج مع الحد من صدمات سوق العمل - تم تصميمها وتنفيذها بالتعاون مع الشركات الرائدة. ويتعين على المستثمرين أن يتخذوا عدداً أقل من الاختيارات المتهورة إذا أردنا تجنب عدم استقرار السوق. ضخ الأموال بشكل عشوائي في الذكاء الاصطناعي. ينبغي أن يفسح المجال لدعم مجموعة أصغر من الفائزين بطريقة أكثر انضباطا.

يجب أن تصبح سياسات التجارة الخارجية والاستثمار الأمريكية أكثر استراتيجية. ويتعين على الولايات المتحدة أن تعمل مع الشركاء لتجنب تفتيت النظام العالمي الذي يهدد الدولار ويخاطر بالدخول في دوامة حيث يدفع التفكير المحصلة صفر البلدان إلى التصرف ضد بعضها البعض، مما يجعل الجميع في نهاية المطاف أسوأ حالا. وتحتاج الصين، من جانبها، إلى التعجيل بإعادة الهيكلة الاقتصادية التي تطلق العنان للاستهلاك المحلي بدلا من إعادة توجيه الصادرات في جميع أنحاء العالم؛ وإلا فإنه يخاطر بالتحول إلى حافز للحمائية ليس فقط من جانب أمريكا، بل وأيضاً من الدول الأوروبية وغيرها من الدول الآسيوية.

من المرجح أن تتصاعد الضغوط السياسية والاجتماعية حول القدرة على تحمل التكاليف في عام الانتخابات الأمريكية. يجب على صناع السياسات معالجة ما يسمى بالاقتصاد على شكل حرف K، حيث يرى الأثرياء نمو دخولهم وأصولهم في حين يتضرر الأقل حظا بشدة من ارتفاع الأسعار وأعباء الديون الثقيلة وانخفاض القوة الشرائية.

إن التاريخ مليء بأولئك الذين احتفلوا في وقت مبكر للغاية - في الرياضة، وفي الحرب، وفي الاقتصاد والمال. في عام 2025، سيشهد الاقتصاد الأمريكي والعالمي، بقيادة الذكاء الاصطناعي. وأسواق رأس المال، التي تخطت سلسلة من العقبات. لكن الجولة التالية بدأت للتو. لن يضمن أي عدد من النجاحات في الجولة الأخيرة النجاح في الجولة التالية.

محمد أ. العريان، رئيس مجلس إدارة شركة Gramercy Funds Management، وهو الرئيس السابق لكلية كوينز في جامعة كامبريدج والرئيس التنفيذي السابق لشركة PIMCO، وهي شركة لإدارة الاستثمار.

تلتزم صحيفة التايمز بنشر مجموعة متنوعة من الرسائل إلى المحرر. نود أن نسمع رأيك حول هذا أو أي من مقالاتنا. إليك بعض النصائح. وهذا هو بريدنا الإلكتروني: letters@nytimes.com.

تابع قسم الرأي في صحيفة نيويورك تايمز على Facebook، Instagram، TikTok، Bluesky، WhatsApp و المواضيع.