نظر | اقتصاد از سال 2025 عبور کرد. سال جدید سخت تر خواهد بود.
اقتصاد جهانی در سال 2025 با موانع زیادی روبرو شد. دولت ایالات متحده خرد اقتصادی دیرینه را به گونه ای تغییر داد که بسیاری از اقتصاددانان نگران بودند که هم به اقتصاد آمریکا و هم به اقتصاد سایر کشورها آسیب برساند. نهادهای بینالمللی کنار گذاشته شدند، تعرفهها وضع شدند، استقلال فدرال رزرو زیر سؤال رفت - همه اینها در حالی که بدهیها همچنان در حال افزایش بود.
این را به بحرانهای ژئوپلیتیکی در سراسر جهان و شیوههای بیپروا که بازارهای سرمایه با آن منابع مالی هوش مصنوعی انجام میدادند، اضافه کنید و فرصتهای زیادی برای شکست بازار و رکود وجود داشت. با این حال، اقتصاد آمریکا و جهان رشد قوی را ثبت کردند و بازارهای سهام افزایش یافتند.
مطمئن نیستیم که در سال 2026 به همان اندازه خوش شانس باشیم. برای ادامه روند موفقیتهای اقتصادی و مالی، باید تعدیلهایی وجود داشته باشد که هم بخشهای دولتی و هم بخش خصوصی را شامل میشود. هر دو باید انتخابهای هوشمندانهتری داشته باشند و بر اصلاحات ساختاری تمرکز کنند، نه صرفاً پول انداختن برای مشکلات و اعمال تعرفه بر شرکای تجاری.
با وجود اینکه دولت ترامپ اجلاس گروه 20 را تحریم کرد، جهان را در تعرفهها پوشاند و اجماع واشنگتن در مورد آزادسازی و بازارهای آزاد را از بین برد، اما دولتهای آمریکا بارها و بارها به اقتصاد آمریکا متقاعد شده بودند که دولت را تشویق کنند. G.D.P واقعی رشد به 4.3 درصد در سه ماهه سوم و جلوگیری از تلافی تجاری عمده از سوی اکثر کشورها. اقتصاد جهانی به میزان قابل توجهی 3 درصد رشد کرد. اقتصاد چین در برابر اقدامات حمایتی آمریکا چابکی قابل توجهی از خود نشان داد و با ارسال کالاهای بیشتر به اروپا و آسیای جنوب شرقی، صادرات خود به ایالات متحده را تا حدود 30 درصد کاهش داد. مازاد تجاری چین برای اولین بار از یک تریلیون دلار فراتر رفت - یک شاهکار خیره کننده.
سپس A.I وجود داشت. رهبران و بازارهای سرمایه که آنها را قادر ساختند. ارزشها افزایش یافت و باعث افزایش 21 درصدی شاخص نزدک و 17 درصدی در S&P 500 شد. انویدیا اولین شرکت 5 تریلیون دلاری جهان شد. OpenAI قرارداد یک میلیارد دلاری با دیزنی را اعلام کرد. اغلب به نظر می رسید که تامین مالی هیچ محدودیتی برای A.I ندارد. شرکتها - حتی آنهایی که درآمد و مدلهای تجاری کمتری دارند و بدتر از آن، آنهایی که به سادگی یک A.I را گچ میدهند. برچسب فعالیت های موجود ما همچنین شاهد احیای تامین مالی خود بودیم، از جمله زمانی که انویدیا اساساً به OpenAI پول داد تا محصولات انویدیا را بخرد.
همان بازارهای سرمایه همچنان به تامین مالی بدهیها و کسریهای عظیم در دنیای پیشرفته ادامه میدادند. با این حال، افزایش عمومی مورد انتظار در هزینه های استقراض محقق نشد. در واقع، نرخ بهره در پایان سال با کاهشی روبرو شد. و در حالی که در مورد برخی از کشورهای ضعیفتر مالی مانند فرانسه و بریتانیا نگرانیهایی وجود داشت، اینها محدود بودند و در نهایت آسیب چندانی نداشتند زیرا هر دو دولت حداقل در کوتاهمدت برای آرام کردن بازارها اقدام کردند.
این دستاوردها همگی چشمگیر بودند. اما آنها اساساً بردهای دور اول هستند. سال جدید به احتمال زیاد خطراتی را برای رفاه اقتصادی و مالی به همراه خواهد داشت. در مورد موفقیتهای گذشته هیچ چشماندازی وجود ندارد، بهویژه که علائم هشداردهنده ثبات در حال حاضر در حال افزایش است.
روی انعطافپذیری مصرفکنندگان با درآمد پایینتر نمیتوان حساب کرد. تلافی تجاری ممکن است افزایش یابد. سیاست های مالی و پولی در حال کاهش است. بازار کار در حال سرد شدن است و جدا شدن اشتغال از رشد اقتصادی را گسترش می دهد. تغییر مسیر تجارت چین می تواند باعث انتقام گیری از دیگر کشورها شود. به آن اختلاف فزاینده در عملکرد بین اقتصادها اضافه کنید، و تصویری از نظم جهانی شکننده ظاهر می شود. در همین حال، برخی از A.I. شرکتها احتمالاً برای افزایش قابلتوجه درآمدها تلاش خواهند کرد، و نمیتوانند با سرمایهگذاریهای عظیم انجامشده در آنها همگام شوند.
دولتها برای رسیدن به یک موقعیت قوی در سال 2026، به جای تحریک اقتصاد از طریق هزینهها و کاهش نرخهای بهره، باید بهبودهای بهرهوری پایدار را اعمال کنند. ما به A.I منسجم نیاز داریم. سیاستهای اتخاذ - سیاستهایی که تلاش میکنند دستاوردهای تولید را به حداکثر برسانند و در عین حال شوکهای بازار کار را محدود کنند - با همکاری شرکتهای پیشرو طراحی و اجرا میشوند. و اگر بخواهیم از بی ثباتی بازار جلوگیری کنیم، سرمایه گذاران باید انتخاب های بی پروا کمتری داشته باشند. ریختن بی رویه پول به داخل A.I. باید جای خود را به حمایت از گروه کوچکتری از برندگان به شیوه ای منظم تر بدهد.
سیاست های تجارت خارجی و سرمایه گذاری آمریکا باید استراتژیک تر شوند. ایالات متحده باید با شرکای خود همکاری کند تا از تکه تکه شدن نظم جهانی که دلار را تهدید می کند و خطر مارپیچی را به دنبال دارد که در آن تفکر جمع صفر باعث می شود کشورها علیه یکدیگر اقدام کنند و در نهایت وضعیت همه را بدتر کند، کار کند. چین، از طرف خود، باید بازسازی اقتصادی خود را که مصرف داخلی را آزاد می کند، به جای تغییر مسیر صادرات در سراسر جهان، تسریع بخشد. در غیر این صورت، خطر تبدیل شدن به کاتالیزوری برای حمایت گرایی نه تنها از سوی آمریکا، بلکه از سوی کشورهای اروپایی و دیگر آسیایی را نیز در پی دارد.
فشارهای سیاسی و اجتماعی در مورد قیمت مناسب احتمالاً در سال انتخابات ایالات متحده افزایش خواهد یافت. سیاستگذاران باید به اقتصاد موسوم به K-شکل بپردازند، که در آن ثروتمندان شاهد رشد درآمدها و دارایی های خود هستند در حالی که افراد کم اقبال از قیمت های بالا، بار بدهی های سنگین و کاهش قدرت خرید ضربه سختی می بینند.
تاریخ مملو از کسانی است که خیلی زود جشن گرفتند - در ورزش، جنگ، اقتصاد و امور مالی. در سال 2025 اقتصاد آمریکا و جهان به رهبری A.I. و بازارهای سرمایه، از یک سری موانع عبور کردند. اما دور بعدی تازه شروع شده است. هیچ تعداد موفقیت در دور آخر موفقیت در دور بعدی را تضمین نمی کند.
محمد ع. ال اریان، رئیس Gramercy Funds Management، رئیس سابق کالج کوئینز در دانشگاه کمبریج و مدیر اجرایی سابق PIMCO، یک شرکت مدیریت سرمایه گذاری است.
تایمز متعهد به انتشار تنوع نامه به سردبیر است. مایلیم نظر شما را در مورد این مقاله یا هر یک از مقالات ما بدانیم. در اینجا چندنکات آورده شده است. و این ایمیل ما است: letters@nytimes.com.
بخش نظرات نیویورک تایمز را در فیس بوک، اینستاگرام،