Roark Capital، مالك الأسهم الخاصة لـ Dunkin' وArby's وJimmy John's وغيرها من سلاسل الوجبات السريعة، يستعد لطرح عام للشركة الأم للمطاعم منذ عام 2024، لكن رورك لا يزال مستمرًا لم تمضي قدمًا في خططها، حسبما قال أحد الأشخاص المطلعين على الأمر.

أدى نشاط الصفقات البطيء إلى ما لم يكن من الممكن تصوره: على مدى السنوات العديدة الماضية، كانت العائدات السنوية للأسهم الخاصة أقل من عائدات مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

بين عام 2022 و30 سبتمبر 2025، حققت شركات الأسهم الخاصة الأمريكية وحققت عوائد سنوية بنسبة 5.8%، بما في ذلك رسوم المستثمرين. حقق مؤشر S&P 500 عوائد سنوية بنسبة 11.6% خلال نفس الفترة الزمنية، وفقًا لأحدث البيانات المتاحة من شركة MSCI للأبحاث.

وفقًا لحسابات ستيفن كابلان، أستاذ المالية في كلية بوث لإدارة الأعمال بجامعة شيكاغو، فإن متوسط الأموال التي جمعتها شركة الأسهم الخاصة بين عامي 1993 و2019 يتفوق على سوق الأسهم، غالبًا بهامش كبير، كل عام، باستثناء فترة الانهيار المالي العالمي. 2008.

"لقد نجح الأمر لفترة طويلة"، قال السيد كابلان.

بدأت المشاكل عندما قام بنك الاحتياطي الفيدرالي، استجابة لارتفاع التضخم، برفع أسعار الفائدة بشكل كبير في عام 2022.

وجعلت أسعار الفائدة المرتفعة شراء الشركات أكثر تكلفة، مما أدى إلى تثبيط نشاط الصفقات وإثناء مجموعة كبيرة من المشترين: على مدى العقد الماضي، كان ما يقرب من ثلث مبيعات الأسهم الخاصة للشركات ذهب إلى شركات أسهم خاصة أخرى، وفقًا لديلوجيك. البيانات.

قالت سنينا سينها هالديا، الرئيس العالمي لاستشارات رأس المال الخاص في ريموند جيمس، في مقابلة: "لم يكن لدى الصناعة حافز كبير للبيع في الظروف الأخيرة لأن الشركات ستضطر إلى خفض قيمة استثماراتها".

"هناك الكثير من الشركات العالقة".

المستثمرون عالقون أيضًا، لأن نقص الصفقات يعني أن أموالهم تظل مقيدة لفترة أطول مما كانوا يتوقعون. على مدى السنوات العديدة الماضية، وفقا لشركة بيتش بوك، كانت التوزيعات من شركات الأسهم الخاصة التي يبلغ عمرها أربع سنوات عند أدنى مستوياتها منذ أكثر من عقد من الزمان.

وإلى أن يتم بيع الشركات فعليا أو طرحها للاكتتاب العام، فإن عوائد شركات الأسهم الخاصة هي مجرد تقديرات لكيفية تقييم شركاتها. وتتزايد مخاوف بعض المستثمرين من عدم معرفة القيمة الحقيقية لاستثماراتهم في هذه الشركات. وقال سكوت نوتال، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة KKR، في مؤتمر للمستثمرين في وقت سابق من هذا الشهر إن العديد من أكبر شركات التقاعد والمستثمرين الآخرين "يطردون" بعض شركات الأسهم الخاصة "ويركزون المزيد من رؤوس أموالهم" مع الشركات ذات الأداء الجيد. قال السيد نوتال إن KKR كانت تتمتع "بعام قياسي في جمع الأموال".

باعت مؤسسة وقف جامعة ييل ومعاشات موظفي القطاع العام في مدينة نيويورك مؤخرًا حصصهم في بعض صناديق الأسهم الخاصة بأسعار مخفضة للحصول على استرداد نقدي. ويتوقع بنك الاستثمار Evercore Partners أكثر من 100 مليار دولار من هذه المبيعات في عام 2025، ارتفاعًا من 53 مليار دولار في عام 2019.

في عام 2022، كان هناك 1,742 صندوقًا جديدًا تم إنشاؤه للتركيز بشكل خاص على شركات البيع والشراء، أي أكثر من ثلاثة أضعاف عدد هذه الصناديق التي تم إنشاؤها قبل عقد من الزمن.

مع ضعف العائدات وقلة الأموال النقدية التي تعود إلى المستثمرين، كان من الصعب على شركات الأسهم الخاصة جمع المزيد من الأموال لإنشاء صناديق جديدة.

هذا العام، وحتى 30 سبتمبر/أيلول، جمعت شركات الأسهم الخاصة 320 مليار دولار من الاستثمارات الجديدة، بانخفاض من حوالي 650 مليار دولار في عام 2023. ومن المتوقع أن يكون هذا العام واحدًا من أقل السنوات لجمع الأموال خلال عقد من الزمن، وفقًا لبيانات PitchBook.

النكتة المظلمة التي تدور حول الصناعة هي أن العديد من شركات الأسهم الخاصة قد قامت بالفعل جمعوا صندوقهم الأخير ولكنهم لا يعرفون ذلك بعد.

وسط هذه الصراعات لجمع الأموال، يقول بعض الأشخاص في الصناعة إنه من المرجح أن يتم دمج شركات الأسهم الخاصة.

وقال ماركو ماسوتي، الشريك في شركة المحاماة بول فايس المتخصصة في الأسهم الخاصة: "سيكون هناك عدد أقل من الشركات". لكنه قال إن الأمر سيستغرق بعض الوقت حتى يتم تنفيذ ذلك. "شركات الأسهم الخاصة لا تموت. إنها تذبل بمرور الوقت. "

بالنسبة للعديد من الشركات المملوكة للأسهم الخاصة والتي تحدت الاكتتاب العام الأولي، فإن هذا يعني أن الشركات المملوكة للأسهم الخاصة لا تموت. في السوق هذا العام، كانت العائدات ضعيفة.

طرح توما برافو شركة البرمجيات SailPoint للاكتتاب العام في فبراير/شباط، وما زال تداول أسهمها أقل من سعر إدراجها. في يوليو/تموز، استحوذت شركة Advent على شركة NIQ Global Intelligence، وهي الذراع التحليلي لما كان في السابق عبارة عن بيانات Nielsen. وانخفض سهم NIQ بنحو 20 بالمائة منذ ذلك الحين.

في أغسطس 2024، قال الرئيس التنفيذي لشركة برمجيات اللياقة البدنية Mindbody، التي اشترتها Vista Equity في عام 2019، إن الشركة ستخضع للاكتتاب العام الأولي. خلال الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة. ولكن من المحتمل ألا يتم الالتزام بالجدول الزمني لإدراج الأسهم، وفقًا لشخص مطلع على الصفقة.

يقول المصرفيون والمحامون في صناعة الأسهم الخاصة إن لديهم سببًا للتفاؤل مرة أخرى.

تسارعت عمليات الاكتتاب العام الأولي هذا العام مقارنة بالعامين السابقين، حيث جمعت عائدات بقيمة 170.6 مليار دولار للمستثمرين، وفقًا لشركة Dealogic. لكن هذا المبلغ لا يزال أقل بشكل حاد من 606.4 مليار دولار التي جمعتها العروض في عام 2021.

السيد. وقال شوارتز من كارلايل، الذي بدأ العام بشكل إيجابي، إن هناك دلائل حديثة على أن تفاؤله له ما يبرره. وفي بيان له، دعا الالتقاط الأخير في I.P.O. النشاط "إشارة مشجعة لمعنويات السوق مع اقترابنا من عام 2026." قدرت قيمة الشركة المربحة للغاية بأكثر من 50 مليار دولار.

خلال الأيام الثلاثة الأولى من التداول، ارتفع سعر سهم Medline بأكثر من 40 بالمائة فوق الاكتتاب العام الأولي. سعر. يقول المسؤولون التنفيذيون في مجال الأسهم الخاصة والمصرفيون إنهم يأملون في أن يكون هذا الطرح العام علامة جيدة لآلاف الشركات الأخرى التي لا تزال تنتظر بيعها.