در آستانه سال 2025، مدیران سهام خصوصی دوران شکوفایی جدیدی را پیش‌بینی می‌کردند.

پس از چندین سال نرخ‌های بهره بالا و یک محیط نظارتی سخت که معامله‌ها را سرد کرده بود، صنعت سهام خصوصی آماده شروع دوباره فروش شرکت‌ها و رزرو سود بود. هاروی شوارتز، مدیر اجرایی کارلایل، یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های سهام خصوصی جهان، در کنفرانسی در 10 دسامبر 2024 گفت. او پیش‌بینی کرد که سال 2025 سال خوبی برای معاملات خواهد بود.

در حالی که انجام معامله تا پایان سال 2025 افزایش یافت، اما به اندازه‌ای بود که بسیاری از مشکلات شرکت خصوصی را حل کند. بازدهی ضعیف که بازار سهام را عقب می اندازد. شرکت ها در تلاش هستند تا از سرمایه گذاران پول جمع آوری کنند. و آن‌ها با تعداد بی‌سابقه شرکت‌هایی که سال‌ها پیش خریده‌اند، اکراه داشته‌اند، زیرا می‌ترسند بازدهی را که به سرمایه‌گذاران وعده داده‌اند دریافت نکنند.

با بیش از ۷ تریلیون دلار پول سرمایه‌گذاران، شرکت‌های سهام خصوصی با خرید شرکت‌هایی با بدهی ارزان و فروش آنها برای کسب سود، درآمد کسب می‌کنند. به طور معمول، سرمایه گذاران آنها صندوق های بازنشستگی، موقوفات و سایر مؤسسات بزرگ هستند که مایلند سال ها مبالغ هنگفتی را در ازای بازدهی بزرگی که بازار سهام را شکست می دهد، به دست آورند. این صنعت معمولاً با فروش شرکت‌ها یا سهام‌دار کردن آن‌ها بازدهی را بین سرمایه‌گذاران خود توزیع می‌کند.

حتی با کاهش نرخ‌های بهره و افزایش تعداد عرضه‌های اولیه عمومی در ماه‌های اخیر، در تعداد حداقل 31000 شرکت به ارزش 3.7 تریلیون دلار و بر اساس تحقیقات شرکت، کاهشی ایجاد نکرده است. این مقدار از رکورد 29000 شرکت در سال گذشته به ارزش 3.6 تریلیون دلار فراتر رفته است.

بسیاری از تلاش‌های اخیر شرکت‌های سهام خصوصی برای فروش شرکت‌ها یا سهامی عام کردن آنها متوقف شده است.

شرکت سهام خصوصی توما براوو در چندین سال گذشته مکرراً در فروش دو شرکت تحت مالکیت خود به قیمت قابل قبول شکست خورده است. توما براوو J.D. Power، شرکت تجزیه و تحلیل مصرف کننده، و ConnectWise، یک شرکت نرم افزاری را در سال 2019 خریداری کرد و برای هیچکدام خریدار پیدا نکرد. طبق گفته دو نفری که در این مورد توضیح داده شده اند، امسال، با توجه به بازار سخت، شرکت سهام خصوصی اقدام به فروش دیگری نکرد.

Roark Capital، مالک غذای خصوصی Dunkinsmy، Roark Capital، صاحب سهام خصوصی Dunkins'm و دیگر زنجیره‌ای، از سال 2024 در حال آماده‌سازی عرضه عمومی برای شرکت مادر رستوران‌ها است، اما روارک هنوز با این برنامه‌ها پیش نرفته است، یکی از آشنایان به این موضوع گفت.

فعالیت کند معامله منجر به چیزی غیرقابل تصور شده است: در چندین سال گذشته، بازده سالانه سهام خصوصی کمتر از S&P بوده است. سال‌های 500.

بین سال‌های 2022 و 30 سپتامبر 2025، شرکت‌های سهام خصوصی ایالات متحده بازده سالانه 5.8 درصد، از جمله کارمزد سرمایه‌گذاران، تولید کرده‌اند. S&P 500 طبق آخرین داده های موجود از MSCI، یک شرکت تحقیقاتی، 11.6 درصد بازده سالانه در همان دوره زمانی ایجاد کرد.

طبق محاسبات استیون کاپلان، استاد مالی در دانشکده بازرگانی بوث دانشگاه شیکاگو، میانگین وجوه جمع آوری شده توسط یک شرکت سهامی خصوصی اغلب بین 199، 199، و حدود 199 درصد است. هر سال، به جز در دوران رکود مالی جهانی در سال 2008.

آقای کاپلان گفت: «این برای مدت طولانی مؤثر بود.

مشکلات زمانی شروع شد که فدرال رزرو، در واکنش به تورم بالا، نرخ‌های بهره را به میزان قابل توجهی در سال 2022 افزایش داد.

نرخ‌های بالا، باعث کاهش قیمت و گرانی بیشتر برای خرید شرکت‌ها شد. خریداران: طبق داده‌های Dealogic، در طول دهه گذشته، تقریباً یک سوم از فروش سهام خصوصی شرکت‌ها به سایر شرکت‌های سهام خصوصی بوده است.

به گفته Sunaina Sinha Haldea، مشاور جهانی در راموندی سرمایه، صنعت در شرایط اخیر انگیزه کمی برای فروش داشته است زیرا شرکت‌ها مجبور خواهند بود ارزش سرمایه‌گذاری‌های خود را کاهش دهند. مصاحبه.

او گفت: «شرکت‌های زیادی هستند که گیر کرده‌اند.

سرمایه‌گذاران نیز گیر کرده‌اند، زیرا فقدان معاملات به این معناست که پول‌های آن‌ها بیش از حد انتظارشان بسته می‌شود. در چند سال گذشته، طبق PitchBook، توزیع‌های شرکت‌های سهام خصوصی چهار ساله در پایین‌ترین سطح خود در بیش از یک دهه بوده است.

و تا زمانی که شرکت‌ها واقعاً فروخته یا عمومی شوند، بازده یک شرکت سهام خصوصی تنها تخمین‌هایی است که نشان می‌دهد شرکت‌هایشان چگونه باید ارزش‌گذاری شوند. برخی از سرمایه‌گذاران نگران هستند که در مورد ارزش واقعی سرمایه‌گذاری‌های خود با این شرکت‌ها در تاریکی رها شده‌اند.

اسکات ناتال، یکی از مدیران اجرایی KKR، در کنفرانس سرمایه‌گذاران در اوایل این ماه گفت که بسیاری از بزرگترین شرکت‌های بازنشستگی و سایر سرمایه‌گذاران در حال «اخراج» برخی از شرکت‌های سهام خصوصی «و تمرکز بیشتر سرمایه‌شان با شرکت‌هایی هستند که عملکرد خوبی دارند». آقای ناتال گفت که KKR "یک سال جذب سرمایه بی سابقه" داشته است.

موقعیت وقف دانشگاه ییل و حقوق بازنشستگی کارگران دولتی شهر نیویورک اخیراً سهام خود را در برخی از صندوق‌های سهام خصوصی با قیمت‌های تخفیفی فروختند تا وجه نقد را پس بگیرند. بانک سرمایه گذاری Evercore Partners بیش از 100 میلیارد دلار از این فروش ها را در سال 2025 پیش بینی می کند که در مقایسه با 53 میلیارد دلار در سال 2019 افزایش یافته است.

در سال 2022، 1742 صندوق جدید ایجاد شد تا به طور خاص بر روی خرید و فروش شرکت ها تمرکز کنند، که بیش از سه برابر این تعداد صندوق بود. قبل از این.

با بازده ضعیف و بازگشت نقدینگی کمتر به سرمایه‌گذاران، برای شرکت‌های سهامی خصوصی سخت بود که پول بیشتری برای ایجاد وجوه جدید جمع‌آوری کنند.

امسال، تا 30 سپتامبر، شرکت‌های سهام خصوصی 320 میلیارد دلار سرمایه‌گذاری‌های جدید جذب کردند که از حدود 6050 میلیارد دلار به پایین‌ترین سرعت یک سال اخیر رسیده است. بر اساس داده‌های PitchBook، جمع‌آوری سرمایه در یک دهه.

شوخی تاریکی که در اطراف صنعت وجود دارد این است که بسیاری از شرکت‌های سهام خصوصی قبلاً آخرین سرمایه خود را جمع‌آوری کرده‌اند اما هنوز از آن اطلاعی ندارند.

در میان این مشکلات برای جمع‌آوری سرمایه، برخی از افراد در صنعت می‌گویند که شرکت‌های سهام خصوصی احتمالاً ادغام می‌شوند. مارکو مازوتی، یکی از شرکای شرکت حقوقی Paul Weiss که متخصص در سهام خصوصی است، گفت: شرکت های کمتری خواهند بود. اما او گفت که مدتی طول می کشد تا این بازی را ببینیم. "شرکت‌های سهام خصوصی نمی‌میرند. آنها با گذشت زمان پژمرده می‌شوند."

برای بسیاری از شرکت‌های دارای سهام خصوصی که در I.P.O شجاعت کرده‌اند. بازار امسال، بازده ضعیف بوده است.

توما براوو در ماه فوریه شرکت نرم افزاری SailPoint را به صورت عمومی عرضه کرد و سهام آن همچنان زیر قیمت بورس معامله می شود. در ماه ژوئیه، Advent NIQ Global Intelligence، بازوی تجزیه و تحلیل داده‌های نیلسن را در اختیار گرفت. سهام NIQ از آن زمان تاکنون حدود 20 درصد کاهش یافته است.

در آگوست 2024، مدیر اجرایی شرکت نرم افزار تناسب اندام Mindbody که Vista Equity در سال 2019 خریداری کرد، گفت که این شرکت از طریق یک I.P.O اقدام خواهد کرد. در 12 تا 18 ماه آینده اما به گفته یکی از افرادی که با این معامله آشنا هستند، احتمالاً به آن جدول زمانی فهرست سهام منطبق نخواهد شد.

بانک‌داران و وکلای صنعت سهام خصوصی می‌گویند که دلیلی برای خوش‌بینی مجدد دارند.

I.P.O. در سال جاری در مقایسه با دو سال قبل شتاب گرفت و بر اساس گزارش Delog، ۱۷۰.۶ میلیارد دلار درآمد برای سرمایه‌گذاران جمع‌آوری کرد. اما این مبلغ همچنان نسبت به 606.4 میلیارد دلاری که توسط پیشنهادات در سال 2021 جمع آوری شده بود، به شدت کاهش یافته است.

آقای. شوارتز از کارلایل که سال را مثبت آغاز کرد، گفت اخیراً نشانه‌هایی وجود داشته است که خوش‌بینی او موجه است. وی در بیانیه ای پیکاپ اخیر را در I.P.O. فعالیت "یک سیگنال دلگرم کننده برای احساسات بازار در حالی که به سال 2026 می رویم."

هفته گذشته، شرکت های سهام خصوصی بلک استون و کارلایل، Medline را که یک توزیع کننده تجهیزات پزشکی در کنار سایر شرکت ها هستند، تصاحب کردند.

این شرکت ها شرکت را در سال 2021 به قیمت تقریباً 30 میلیارد دلار خریداری کردند. ارزش این شرکت بسیار سودآور را بیش از 50 میلیارد دلار ارزیابی کرد.

در سه روز اول معاملات، قیمت سهام Medline بیش از 40 درصد بالاتر از I.P.O آن افزایش یافت. قیمت مدیران سهام خصوصی و بانکداران می گویند که امیدوارند این عرضه عمومی نشانه خوبی برای هزاران شرکت دیگر باشد که هنوز منتظر فروش هستند.