بعد عام فوضوي مليء بالحروب التجارية وتقلبات السوق وأطول إغلاق حكومي في التاريخ، أثبت الاقتصاد الأمريكي مرة أخرى أنه أكثر مرونة مما كان يخشى العديد من المتنبئين.

لكن "المرونة" ليست هي نفسها تمامًا مثل "الجيد".

يدخل العديد من الأمريكيين عام 2026 قلقين بشأن وظائفهم، ومتوترين بشأن مواردهم المالية وغير مقتنعين. أن الأمور ستتحسن في العام الجديد.

تم استئناف تدفق البيانات الاقتصادية الرسمية الأسبوع الماضي بعد تأخير طويل بسبب إغلاق الحكومة. كانت التقارير مشوشة بسبب المراوغات الفنية المتعلقة بالإغلاق، لكنها أشارت في المجمل إلى أن الاقتصاد لا يزال عالقًا في نفس حالة عدم اليقين التي كان عليها قبل بدء تعتيم البيانات.

كان نمو الوظائف لائقًا في نوفمبر، لكن البطالة ارتفعت. وكانت مبيعات التجزئة قوية، لكن نمو الأجور تباطأ. انخفض التضخم، لكنه ظل مرتفعًا.

هذه الصورة المختلطة أفضل بكثير من التوقعات الرهيبة في الربيع الماضي، عندما حذر العديد من الاقتصاديين من أن التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب ستؤدي إلى تضخم جامح أو ركود - أو كليهما.

بدلاً من ذلك، من المتوقع أن تظهر البيانات هذا الأسبوع أن الناتج المحلي الإجمالي، الذي يقيس الناتج الاقتصادي الإجمالي، نما بوتيرة قوية في الربع الثالث. ومن المرجح أن تظهر بيانات العام بأكمله، عندما تصبح متاحة في أوائل العام المقبل، أن الناتج، المعدل حسب التضخم، نما بنحو 1.5% في عام 2025، وهو تحول هبوطي عن عام 2024 ولكنه بعيد عن الركود.

ومع ذلك، فإن التدهور التدريجي لا يزال تدهورًا. في استطلاعات الرأي، يقول الأميركيون بأغلبية ساحقة إنهم يعانون من تكاليف المعيشة ولا يعتقدون أن الاقتصاد يعمل لصالحهم ــ وهو الانطباع الذي تؤكده البيانات التي تظهر أن الإنفاق الاستهلاكي تحركه حفنة نسبية من الأسر الغنية. حاول ترامب تغيير هذا السرد في خطاب قتالي ــ ومضلل غالبا ــ في وقت الذروة الأسبوع الماضي ألقى فيه اللوم على سلفه في المشاكل الاقتصادية ووعد بأن "العصر الذهبي" أصبح قاب قوسين أو أدنى. ويتوقع العديد من المتنبئين خلفية أكثر وردية في العام المقبل. لكن مشكلة السيد ترامب هي أن القليل من المشاكل الاقتصادية الأكبر التي دفعت الناخبين بعيدًا عن الحزب الحالي في عام 2024 قد تحسنت، وبعضها ازداد سوءًا.

لم تتسبب التعريفات الجمركية في ارتفاع التضخم، لكنها دفعت أسعار بعض المنتجات الاستهلاكية إلى الارتفاع. لا تزال ملكية المنازل بعيدة المنال بالنسبة للعديد من الأميركيين. ولا تزال رعاية الأطفال أمراً لا يمكن تحمله على نطاق واسع، وفواتير الكهرباء آخذة في الارتفاع، ومن المتوقع أن ترتفع أقساط الرعاية الصحية لملايين الأسر عندما تنتهي إعانات التأمين في نهاية العام.

"عندما يفكر الأفراد الأميركيون في الاقتصاد، فإنهم يفكرون: ’هل أستطيع تحمل تكاليف الأشياء التي أحتاجها وأريدها؟ هل لدي فرص اقتصادية؟‘"، هذا ما قالته هيذر بوشي، التي عملت مستشارة اقتصادية للرئيس جوزيف ر. قالت بايدن جونيور: عندما تكون الإجابة على هذه الأسئلة هي "لا"، فمن الصعب إقناع الناس بأن الاقتصاد قوي - وهو درس تعلمته هي وزملاؤها في إدارة بايدن بالطريقة الصعبة.

قالت السيدة بوشي: "لا يمكنك إخبار الناس عن واقعهم".

صورة غير متساوية

على الرغم من ادعاء السيد ترامب بأنه "ورث الفوضى"، كان الاقتصاد عندما عاد إلى منصبه قويًا معظم التدابير. وكانت البطالة منخفضة. وكانت الأجور ترتفع. وقد انخفض التضخم بشكل كبير، على الرغم من أنه أعلى من المعتاد، من ذروته في عام 2022. وهددت الأشهر الأولى المحمومة لإدارة ترامب بعرقلة هذا التقدم. أدت تهديدات الرئيس المتكررة بفرض رسوم جمركية، إلى جانب جهود إيلون ماسك لإلغاء البرامج وتقليص قوة العمل الفيدرالية، إلى انخفاضات حادة في ثقة المستهلك وتقلبات حادة في سوق الأوراق المالية.

ثم في 2 أبريل، أعلن السيد ترامب عن تعريفات جمركية على جميع الشركاء التجاريين للولايات المتحدة تقريبًا. وانخفضت الأسواق، وحذر الاقتصاديون من الركود أو "الركود التضخمي"، وهو مزيج مخيف من التضخم المرتفع والنمو الضعيف الذي شوهد آخر مرة في الولايات المتحدة في السبعينيات. ولم تتحقق أسوأ التوقعات أبدا، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن ترامب عكس مساره، وألغى بعض الرسوم الجمركية وأجل أخرى. وقد أعطى ذلك للشركات فرصة لبناء المخزونات وإعادة هندسة سلاسل التوريد. كما أثبتت الشركات أيضًا أنها أكثر ترددًا في تمرير زيادات الأسعار إلى المستهلكين مما توقعه العديد من الاقتصاديين في البداية، ربما لأنهم شككوا في استعداد العملاء أو قدرتهم على تحمل التكلفة الإضافية.

وتبين أن الاقتصاد الأمريكي أيضًا يتمتع بمصادر قوة غير متوقعة ساعدت في تعويض الأثر الناجم عن الحرب التجارية. وساعدت الطفرة في بناء مراكز البيانات لنماذج الذكاء الاصطناعي على دعم الاستثمار في الأعمال التجارية، في حين أن ارتفاع سوق الأسهم - الذي يرتبط أيضًا في المقام الأول بالتفاؤل حول الذكاء الاصطناعي - قد يكون له تأثير كبير على الاقتصاد العالمي. - شجع الإنفاق الاستهلاكي.

وقال مايكل سترين، الخبير الاقتصادي في معهد أميركان إنتربرايز، وهو مركز أبحاث يميني: "لولا طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، لكنا في مكان مختلف".

لكن الفوائد لم يتم توزيعها بالتساوي. وقد جنت الأسر الثرية أغلب مكاسب سوق الأوراق المالية، حتى برغم أن تباطؤ سوق العمل أدى إلى تباطؤ نمو الأجور، وخاصة بالنسبة لأصحاب الدخل الأدنى. ونتيجة لذلك، أصبح الإنفاق الاستهلاكي منقسما، مع تخلف الأسر ذات الدخل المرتفع عن سداد التزاماتها المالية على نحو متزايد، وتخلف الأسر ذات الدخل المنخفض على نحو متزايد. وقد تزايدت عمليات استعادة ملكية السيارات وغيرها من علامات الضغوط المالية هذا العام.

وقال مايكل مادويتز، وهو خبير اقتصادي في معهد روزفلت، وهو مركز أبحاث ليبرالي: "نعم، هناك أشخاص يقومون بعمل رائع، لكنني لا أعتقد أن هناك شعورًا بأن المد قادم بالفعل ويرفع كل القوارب".

بالنسبة لبعض المجموعات، أصبح سوق العمل البارد متجمدًا تمامًا. يواجه خريجو الجامعات الجدد صعوبة في العثور على وظائف منذ أعقاب الركود الكبير قبل أكثر من عقد من الزمن. قفز معدل البطالة بين العمال السود إلى 8.3% في نوفمبر، مرتفعًا من 6.1% في نهاية العام الماضي وضعف المعدل بين العمال البيض.

قالت جيسيكا فولتون، زميلة بارزة في المركز المشترك للدراسات السياسية والاقتصادية، وهو مركز أبحاث يركز على القضايا التي تؤثر على الأمريكيين السود: "هذا مستوى يمكن اعتباره أزمة اقتصادية إذا حدث للأمريكيين بشكل عام".

لقد أثرت التخفيضات في الحكومة الفيدرالية على العمال السود بشكل غير متناسب، أشارت السيدة فولتون. لكنها حذرت من أن المشاكل التي تؤثر على الأسر السوداء اليوم، مثل ضعف سوق العمل، وتخفيض برامج شبكات الأمان الفيدرالية، وارتفاع أسعار الكهرباء التي ترجع جزئيًا إلى النمو السريع للذكاء الاصطناعي، قد تؤدي إلى تفاقم المشكلة. مراكز البيانات - قد يتم الشعور بها قريبًا على نطاق أوسع.

وقالت السيدة فولتون: "يتم الضغط على الناس من جميع الجهات". "إننا نرى ذلك من العمال السود الآن، وهو ما أعتقد أنه يمكن أن ينذر بنفس الشيء بالنسبة لأي شخص آخر."

تفاؤل حذر

على الرغم من هذه المخاوف، يتوقع العديد من المتنبئين أن ينتعش النمو مرة أخرى في العام المقبل، وأن يتحسن سوق العمل بدلاً من أن يتدهور أكثر.

ويشيرون إلى عدة مصادر محتملة للقوة. ومن المفترض أن تؤدي التخفيضات الضريبية التي أقرها الكونجرس هذا العام إلى استرداد مبالغ أكبر للعديد من الأميركيين، وهو ما من شأنه أن يوفر دفعة للمستهلكين في وقت مبكر من العام. ويتضمن القانون أيضًا أحكامًا لتشجيع الشركات على الاستثمار.

ومن المفترض أن يساعد انخفاض أسعار الفائدة - نتيجة لسلسلة من التخفيضات التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الخريف - الشركات والمستهلكين أيضًا. يدرس صناع السياسات ما إذا كانوا سيقدمون المزيد من التخفيضات في العام المقبل.

ولكن ربما يأتي الدعم الأكبر من انخفاض حالة عدم اليقين بعد عام مضطرب بشكل فريد واجهت فيه الشركات والمستثمرون تغييرات زلزالية تتعلق بالتعريفات الجمركية وقيود الهجرة والتنظيم الحكومي.

وقال ستيفن ستانلي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك سانتاندر: "لقد تعرقل عام 2025 بسبب كل عدم اليقين المتعلق بالسياسة". "سيسمح مشهد السياسات للشركات بإعادة المشاركة، وعندما تفعل ذلك، أعتقد أنك ستشهد انتعاشًا في الاستثمار."

وصناع السياسات متفائلون بالمثل. قال جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، في مقابلة مع شبكة سي إن بي سي يوم الجمعة إنه "يشعر بحالة جيدة بالفعل" بشأن الاقتصاد.

وقال: "لقد تجاوزنا عام 2025". "لقد كان هذا عامًا غير مؤكد. لقد حدث الكثير، وقد تجاوز الاقتصاد هذه المحنة. "

لكن هذه النظرة الوردية يمكن أن تنقلب رأسًا على عقب إذا نجح الذكاء الاصطناعي في التغلب على هذه المحنة. يتلاشى الطفرة ويأخذ سوق الأوراق المالية معه، أو إذا لم يؤت العام الأكثر هدوءًا الذي يأمله الكثيرون من السيد ترامب ثماره، إما بسبب الرسوم الجمركية الجديدة أو تغييرات أخرى في السياسة.

وحتى بدون صدمة جديدة للنظام، هناك خطر من استمرار التدهور المطرد. وتتوقع فيرونيكا كلارك، الخبيرة الاقتصادية في سيتي جروب، أن تباطؤ نمو الوظائف الشهري ومكاسب الأجور الضعيفة ستبدأ أخيرًا في التأثير على الإنفاق الاستهلاكي في العام المقبل. وتتوقع أن يؤدي ارتفاع معدلات البطالة إلى تعويض الفوائد المترتبة على استرداد الضرائب الأكبر والرياح المواتية الأخرى.

"إذا كان سوق العمل يضعف حقًا، فإن هذه الأشياء الأخرى تقريبًا لن تكون ذات أهمية".