رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي إلى أعلى مستوى له منذ 30 عاما يوم الجمعة للمساعدة في الحد من التضخم، كما كان متوقعا على نطاق واسع، واتخذت الأسواق المالية هذه الخطوة بسرعة.

ورفع هذا الارتفاع بنسبة 0.25 نقطة مئوية سعر الفائدة القياسي قصير الأجل من بنك اليابان إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى له منذ سبتمبر/أيلول 1995. وهذا من شأنه أن يرفع تكاليف الرهن العقاري وغيره من القروض، ولكنه سيؤدي أيضاً إلى تعزيز العائدات على الودائع الادخارية. وقال محافظ بنك اليابان كازو أويدا للصحفيين: "من المحتمل جدًا أن تستمر الأجور والأسعار في الارتفاع بشكل معتدل". "لقد تضاءلت المخاطر التي يتعرض لها الاقتصاد، ولكن يجب أن نظل يقظين".

ظل التضخم لفترة طويلة أعلى من هدف بنك اليابان المركزي عند حوالي 2%. وكان 3% في نوفمبر، باستثناء تكاليف المواد الغذائية الطازجة المتقلبة. لا يزال معدل 0.75% منخفضًا وفقًا لمعظم المعايير، لكن بنك اليابان أبقى هذا المعدل بالقرب من الصفر أو أقل منه لسنوات، في محاولة لانتشال الاقتصاد من حالة الانكماش. منذ تفشي الوباء، قامت معظم البنوك المركزية الأخرى، مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، برفع أسعار الفائدة لمواجهة ارتفاع التضخم ثم بدأت في خفضها لمساعدة اقتصاداتها المتباطئة على استعادة الزخم.

انكمش اقتصاد اليابان بمعدل سنوي بلغ 2.3% في الربع الأخير، ولكن تحسن معنويات الأعمال وضغوط الأسعار دفعت بنك اليابان إلى التراجع ورفع أسعار الفائدة. فيما يلي بعض الأمور التي يجب معرفتها حول قرارها.

ترتفع أسعار الفائدة في اليابان بينما تنخفض في بلدان أخرى

منذ انفجار الفقاعة الاقتصادية في اليابان في أوائل التسعينيات، أبقى البنك المركزي تكاليف الاقتراض منخفضة لتشجيع المزيد من الإنفاق من قبل الشركات والمستهلكين.

كما ساعدت أسعار الفائدة المنخفضة البنك المركزي على إدارة الدين الوطني الضخم للبلاد، والذي يصل إلى ما يقرب من ثلاثة أضعاف حجم الاقتصاد.

مع تقدم السن السكاني في اليابان وبدء الانخفاض، تباطأ اقتصادها وأدى ذلك إلى الانكماش أو انخفاض الأسعار بسبب ضعف الطلب. وحتى مع الائتمان الرخيص، فقد تأخر الاستثمار، مما أدى إلى إعاقة النمو الاقتصادي.

في أوائل عام 2013، أطلق البنك المركزي ما أطلق عليه "البازوكا الكبيرة" من التيسير النقدي، وخفض أسعار الفائدة وشراء السندات الحكومية وغيرها من الأوراق المالية للمساعدة في توجيه المزيد من الأموال إلى الاقتصاد. وعندما اندلعت جائحة كوفيد-19، كان سعر الفائدة القياسي عند سالب 0.1%. ولم يبدأ بنك اليابان في رفع سعر الفائدة إلا في عام 2024، وهي أول زيادة منذ 17 عاما، بعد استقرار التضخم فوق هدفه عند نحو 2%.

أدى ضعف الين الياباني إلى دفع التضخم إلى الارتفاع

وضعف الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي والعديد من العملات الرئيسية الأخرى. لذا فإن المستهلكين والشركات اليابانية يدفعون الآن المزيد مقابل المواد الغذائية والوقود المستوردة وغيرها من المواد اللازمة للحفاظ على استمرار رابع أكبر اقتصاد في العالم.

كما أدت الشهية القوية للاستثمار في أسهم الشركات المقومة بالدولار والمرتبطة بطفرة الذكاء الاصطناعي إلى سحب الأموال من الين إلى الدولار.

لذا فقد ارتفع التضخم بشكل أسرع من الأجور، مما أدى إلى الضغط على ميزانيات الأسر وزيادة التكاليف على الشركات.

سيؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى رفع قيمة الين مقابل الدولار، ومن المرجح أن يجذب الاستثمار إلى اليابان بحثًا عن عوائد أعلى مقومة بالين. وقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع الين، نظرًا لأن بنك اليابان أشار إلى أنه يتوقع مواصلة رفع أسعار الفائدة. وقال كي فوجيموتو، كبير الاقتصاديين في SuMi Trust، في تعليق: "إن موقف بنك اليابان تجاه رفع أسعار الفائدة يعكس حقيقة أن التضخم أصبح راسخًا". "إذا أدت العوامل الدافعة، مثل المزيد من انخفاض قيمة الين، إلى تسريع التضخم في المستقبل، فمن المحتمل أن تزداد وتيرة رفع أسعار الفائدة أيضًا وفقًا لذلك."

تثاؤب الأسواق العالمية

أعلنت وسائل الإعلام اليابانية عن رفع سعر الفائدة المخطط له في وقت مبكر، مما أعطى المستثمرين السبق في تعديل محافظهم الاستثمارية. وفي البداية، ضعف الين بعد رفع أسعار الفائدة يوم الجمعة، حيث ارتفع الدولار إلى 157 يناً، أي ما يقرب من ضعف مستواه في عام 2012 وبالقرب من أعلى مستوى له هذا العام.

ومع ذلك، حتى التغييرات الصغيرة في أسعار الفائدة يمكن أن يكون لها تأثير كبير. ويتوقع المحللون أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة في اليابان إلى تقويض استراتيجية الاستثمار المعروفة باسم "تجارة المناقلة". والتي تنطوي على اقتراض المستثمرين بسعر رخيص بالين ثم استخدام تلك الأموال للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى في أماكن أخرى.

تعتبر صفقات المناقلة مربحة عندما ترتفع الأسهم والاستثمارات الأخرى، ولكن الخسائر يمكن أن تتزايد إذا واجه العديد من المتداولين ضغوطًا لبيع الأسهم أو الأصول الأخرى دفعة واحدة.

قد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة في اليابان أيضًا إلى تقليص الطلب على الأصول الأخرى، بما في ذلك العملات المشفرة. في الأسبوع الماضي، تسببت التوقعات بشأن رفع سعر الفائدة في انخفاض سعر البيتكوين، على سبيل المثال، إلى أقل من 86000 دولار. وقد ارتفع إلى مستويات قياسية بالقرب من 125 ألف دولار في أوائل أكتوبر. تم تداول عملة البيتكوين بحوالي 88000 دولار في وقت مبكر من يوم الجمعة.

المخاطر التي تواجه اليابان

يعد الحكم على توقيت وحجم التغييرات في أسعار الفائدة والسياسات النقدية الأخرى هو التحدي الأكبر الذي يواجه البنوك المركزية، نظرًا للوقت الذي تستغرقه مثل هذه التحركات لتنتشر في جميع أنحاء الاقتصاد الحقيقي والأسواق المالية.

مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي، يكافح البنك المركزي الياباني لتحقيق التوازن بين الحاجة إلى تعزيز النشاط التجاري وخلق فرص العمل مع ضرورة احتواء التضخم.

أحجم بنك اليابان عن رفع أسعار الفائدة في وقت سابق نظرا للشكوك حول كيفية تأثير التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على شركات صناعة السيارات والمصدرين الآخرين. وقد ساعد الاتفاق الذي يحدد الرسوم الأمريكية على الواردات من اليابان بنسبة 15%، بانخفاض عن الخطة السابقة بنسبة 25%، في تخفيف هذه المخاوف. وأشار أويدا، محافظ بنك اليابان، إلى أنه مع وصول معدل التضخم إلى حوالي 3%، فإن أسعار الفائدة الحقيقية تظل في المنطقة السلبية.