پاییز امسال، مایکروسافت مجموعه‌ای از قراردادها را به ارزش ده‌ها میلیارد برای اجاره رایانه برای جاه‌طلبی‌های هوش مصنوعی خود اعلام کرد. متا تقریباً 30 میلیارد دلار بودجه برای ساخت یک مرکز داده عظیم در لوئیزیانا بدون پرداخت بدهی به دست آورد. Google همچنین متعهد شد که نیروی محاسباتی را از یک شرکت کوچک اجاره کند و سپس بخشی از آن را به OpenAI بفروشد.

این قراردادها یک چیز مشترک داشتند: آنها به شرکت‌هایی که سودهای سه ماهه هنگفتی به دست می‌آورند اجازه می‌دادند قرار گرفتن در معرض مالی خود را در برابر افزایش شدید و جهانی مراکز داده کاهش دهند.

آنها همچنین راه‌های جدیدی را نشان دادند که بزرگ‌ترین شرکت‌های در حال مانور دادن به فناوری هستند. بوم بر شانه‌های تازه‌کارهایی که مشتاق بخشی از عمل هستند. این اقدامات به شرکت هایی مانند متا و مایکروسافت اجازه می دهد تا به سرعت قدرت محاسباتی خود را اضافه کنند و سپس منتظر بمانند تا ببینند تقاضا برای A.I چقدر است. قبل از انجام پروژه‌هایی که می‌توانند برای دهه‌ها دوام داشته باشند، شکل می‌گیرد.

تریلیون‌ها دلار در خطر هستند زیرا شرکت‌های فناوری سعی می‌کنند پیش‌بینی کنند که چقدر قدرت محاسباتی A.I. سالها طول خواهد کشید. اگر شرکت‌های بزرگ پس از پایان معاملات تصمیم بگیرند که واقعاً به این همه محاسبات نیازی ندارند، شرکت‌های کوچکتر و وام دهندگان آنها با عواقب آن مواجه خواهند شد.

شیوارام راجگوپال، استاد حسابداری در دانشکده بازرگانی کلمبیا، گفت: «ریسک مانند یک لوله خمیر دندان است. "شما آن را اینجا فشار دهید، قرار است در جای دیگری ظاهر شود. همیشه در سیستم است، موضوع این است که کجا."

این معاملات همچنین سطحی از رمز و راز را به تامین مالی مرکز داده اضافه می‌کنند، زیرا بسیاری از شرکت‌هایی که مراکز داده غول‌های فناوری را اداره می‌کنند از نام‌های معروف سیلیکون ولی دور هستند. برخی خصوصی هستند، با استارت‌آپ‌های بزرگ تجارت می‌کنند و از وام‌دهندگان خصوصی وام می‌گیرند، که همگی شفافیت کمتری را در مورد ثبات آنها ارائه می‌کنند.

پروژه مرکز داده متا در لوئیزیانا بسیاری از این عناصر مالی خلاقانه را در طرحی چند میلیارد دلاری که در میان زمین‌های کشاورزی در گوشه شمال شرقی ایالت شکل می‌گیرد، ترکیب می‌کند. متا یک وسیله نقلیه به اصطلاح با هدف ویژه به نام Beignet Investor LLC ایجاد کرد و با Blue Owl Capital، یک شرکت اعتباری خصوصی، برای قرض گرفتن پول برای پروژه همکاری کرد.

متا مسئول ساخت مرکز داده بود، اما Blue Owl 80 درصد تامین مالی را بر عهده داشت. به عنوان بخشی از این ترتیب، متا موافقت کرد که مرکز داده را از Beignet با یک سری اجاره نامه چهار ساله «اجاره» کند. این به غول فناوری اجازه می‌دهد تا بودجه را به‌عنوان هزینه عملیاتی، نه بدهی، طبق پرونده‌های مالی طبقه‌بندی کند.

سولومون فیگ، یک وام‌دهنده اعتباری خصوصی در Pinnacle Private Credit، گفت: به عنوان بخشی از این معامله، متا به Blue Owl حق بیمه پرداخت می‌کند تا مجبور نباشد خودش پول را قرض کند. او افزود: «در عوض، متا ریسک را اجاره می‌کند.

Blue Owl اساساً پروژه به نام Hyperion را از طریق ارائه اوراق قرضه از Pimco، یک شرکت مدیریت دارایی، تأمین مالی کرد. Pimco نیز به نوبه خود اوراق قرضه موسوم به Beignet را که در سال 2049 سررسید می‌شود، به مشتریان خود که شامل بیمه‌گران، صندوق‌های بازنشستگی، موقوفات و مشاوران مالی می‌شوند فروخت. بلک راک نیز برخی از اوراق قرضه را خریداری کرد.

از نظر من، بخش کلیدی استراتژی متا این است که آن‌ها به همان اندازه که صنعت OPM می‌خواند: پول افراد دیگر، به دست خواهند آورد.

اگر A.I. رونق کاهش می‌یابد، متا می‌تواند تا سال 2033 از این معامله خارج شود. Blue Owl می‌تواند مشتری جدیدی پیدا کند یا پروژه را بفروشد، اگرچه در صورت تقاضا برای A.I، ارزش مرکز داده کاهش می‌یابد. تحت الشعاع قرار می دهد. S&P Global، شرکت رتبه‌بندی، گفت که متا وعده داده است که پول نقد کافی برای بازپرداخت مؤثر بدهی اصلی را بدون پرداخت رسمی آن بدهی جمع آوری کند.

سایر شرکت‌های فناوری نیز به ساختارهای مالی مشابه ابراز علاقه کرده‌اند. اما از آنجایی که این اولین مورد در نوع خود بود، به گفته دو نفر از افراد درگیر در این معامله که به شرط ناشناس ماندن صحبت کردند، متا بیش از آنچه که ممکن است در معاملات آینده نیاز باشد، محافظت‌های بیشتری ارائه کرد.

آقای. راجگوپال هشدار داد که این ترتیب رونق های سرمایه گذاری دیگری را یادآوری می کند که متکی به اعتبار خصوصی و ابزارهای هدف خاص است، که روش های کمتر شفافی برای جذب سرمایه نسبت به بخش بانکداری سنتی است. دهه 2000 "این دوباره مثل روز Groundhog است."

متا از اظهار نظر خودداری کرد.

شرکت‌های فناوری بزرگ همچنین در حال امضای قراردادهای گسترده با نسل جدیدی از ارائه‌دهندگان مرکز داده به نام neoclouds هستند. این قراردادها معمولاً برای سه تا پنج سال قرارداد می‌بندند، و به سرعت قدرت محاسباتی بیشتری به آن‌ها می‌دهند، بدون اینکه در تعهدات چندین دهه قفل شوند.

با توافق با معاملات کوتاه‌تر، شرکت‌های بزرگ می‌توانند قدرت محاسباتی را که در گزارش‌های مالی آن‌ها به‌عنوان هزینه عملیاتی روزانه نشان می‌دهد، به جای سرمایه‌گذاری بلندمدت که می‌تواند باعث ترس سرمایه‌گذاران مایکروسافت شود، دریافت کنند. href="https://nebius.com/newsroom/nebius-announces-multi-billion-dollar-agreement-with-microsoft-for-ai-infrastructure" title="">قرارداد 17 میلیارد دلاری با Nebius، یک neocloud از بنیانگذار غول اینترنتی روسی Yandex. در اکتبر، 23 میلیارد دلار، طبق به بلومبرگ اختصاص داده شد تا داده‌های N. در ماه نوامبر، با یک قرارداد 10 میلیارد دلاری با آیرن، یک استخراج کننده سابق بیت کوین، و یک دیگر موافقت کرد. href="https://lambda.ai/blog/lambda-announces-multibillion-dollar-agreement-with-microsoft-to-deploy-ai-infrastructure-powered-by-tens-of-thousands-of-nvidia-gpus" title="">توافقنامه چند میلیارد دلاری با Lamb-dolar> دیگر آلیستر اسپیرز، یکی از مدیران مایکروسافت، در بیانیه‌ای گفت: رویکرد زیرساخت جهانی مایکروسافت بر اساس انعطاف‌پذیری «بر اساس سیگنال‌های تقاضای کوتاه‌مدت و بلندمدت که از مشتریان می‌بینیم» ساخته شده است. ساتیا نادلا، مدیر اجرایی مایکروسافت در AprilxT> در آوریل، گفت: شرکت برای به دست آوردن قدرت محاسباتی کافی برای پاسخگویی به تقاضای مشتریان مسابقه می دهد و اولویت آن برآوردن سریع نیازها در سراسر جهان است.

اما اگر تقاضا تغییر کند، "نمی خواهید وارونه باشید." زمانی که مایکروسافت بی سر و صدا شروع به توقف برخی از ساختمان های خود در پاییز گذشته کرد، آشکار شد. این مکث همزمان شد با مذاکره مجدد شرکت در رابطه با A.I کلیدی خود. شریک OpenAI، اگرچه سخنگوی مایکروسافت ارتباط آن را رد کرد.

مایکروسافت، که به شرکت نرم‌افزاری انحصاری اجازه می‌داد تا از شروع به همکاری نرم‌افزاری انحصاری خود را بپردازد. دیگران پاییز امسال، مایکروسافت شروع به امضای قراردادهای کوتاه مدت نئوکلود کرد، که برخی از آنها به تامین 250 میلیارد دلار کمک می کند. تایمز از OpenAI و مایکروسافت شکایت کرده است و ادعا می کند که حق نسخه برداری مربوط به این شرکت ها را نقض کرده است ادعا می کند.)

Microsoft و Google ترتیباتی برای ارائه قدرت محاسباتی به OpenAI دارند. آنها بخشی از آن را از طریق معاملات با CoreWeave، بزرگترین ارائه دهنده نئوکلاد، تامین خواهند کرد. OpenAI همچنین متعهد شده است به میزان 22.4 میلیارد دلار قدرت محاسباتی را مستقیماً از CoreWeave خریداری کند.

برای افزایش ظرفیت محاسباتی CoreWeave، میلیاردها دلار بدهی داریم. href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1769628/000176962825000062/crwv-20250930.htm#:~:text=Table%20of%20Contents-,10.%20Debt="The%20Debt" از آن با نرخ بهره 10 درصد یا بالاتر. در واقع، CoreWeave آینده خود را به OpenAI گره زده است.

وقتی از یک سخنگوی CoreWeave در مورد رابطه OpenAI پرسیده شد، گفت که این شرکت به شدت در حال ایجاد تنوع در پایگاه مشتریان خود است. او گفت که هیچ مشتری به تنهایی بیش از 35 درصد از درآمد آینده خود را تحت قرارداد نشان نمی دهد، اما از بیان اینکه چه مقدار از قدرت محاسباتی آن در نهایت توسط OpenAI استفاده خواهد شد، خودداری کرد.

کارشناسان صنعت می گویند هزینه های هوش مصنوعی. ساخت و ساز آنقدر بزرگ شده اند که دیگر نمی توان بیشتر خطر را کاهش داد. بنابراین، غول‌های فناوری در حال گسترش آن هستند.

الکس پلات، تحلیلگر بانک سرمایه‌گذاری D.A. دیویدسون "فقط تعداد انگشت شماری از شرکت ها وجود دارند که حتی می توانند این کار را انجام دهند."

Cade Metz در گزارش گیری مشارکت داشت.