مقامات فدرال رزرو قرار است مجموعه جدیدی از پیش بینی های اقتصادی را در کنار تصمیم خود در مورد نرخ بهره در روز چهارشنبه منتشر کنند. این پیش‌بینی‌ها نگاهی اجمالی به مسیر سیاست پولی در لحظه‌ای بسیار نامشخص برای بانک مرکزی ارائه می‌کنند.

سیاست‌گذاران در حال آماده‌سازی برای کاهش نرخ‌های بهره برای سومین بار در سال جاری هستند که انتظار می‌رود با توجه به شکاف‌هایی که در داخل فدرال رزرو به وجود آمده، یک رأی منحصربه‌فرد مناقشه‌برانگیز باشد. اما آنچه پس از آن نقطه اتفاق می افتد بسیار کمتر مشخص است.

زمانی که فدرال رزرو آخرین پیش بینی های اقتصادی سه ماهه خود را در سپتامبر منتشر کرد، اکثر مقامات کاهش یک چهارم واحدی را در سال 2026 انجام دادند که باعث کاهش نرخ بهره به محدوده 3.25 درصد تا 3.5 درصد می شد. آنها همچنین پیش‌بینی‌های خود را برای تورم و رشد در سال 2026 افزایش دادند، در حالی که پیش‌بینی‌های مربوط به بیکاری را کاهش دادند، زیرا مقامات تأثیرات اقتصادی تعرفه‌های گسترده رئیس جمهور ترامپ، محدودیت‌های مهاجرتی و سایر تغییرات سیاستی را در نظر می‌گرفتند.

سیاست‌گذاران برای به دست آوردن یک بازخوانی واضح از اقتصاد در سه ماه اخیر تلاش کرده‌اند. چهارشنبه بیاید آنچه مقامات احساس می کنند این است که بازار کار همچنان به نرم شدن خود ادامه می دهد در حالی که تورم بالاتر رفته است، اگرچه بسیار کمتر از آنچه در اوایل سال جاری انتظار می رفت. این ممکن است به این معنی باشد که نوار کاهش‌های اضافی در سال آینده نسبتاً بالا است مگر اینکه نرخ بیکاری شروع به افزایش کند.

در اینجا آنچه می‌تواند در پیش‌بینی‌های چهارشنبه تغییر کند و نحوه تفسیر آن به‌روزرسانی‌ها آمده است.

نقشه نقطه‌ای، رمزگشایی شده است. href="https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20250618.pdf" title="">خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی در هر سه ماهه، ناظران فدرال رزرو روی یک بخش به‌ویژه تمرکز می‌کنند: نمودار نقطه‌ای.

نقشه نقطه‌ای 2 را برای سیاست‌گذاران بانک مرکزی و برآوردهای 2 فراتر از 8 نرخ بهره نشان می‌دهد. پیش‌بینی‌ها با نقاطی که در یک مقیاس عمودی مرتب شده‌اند نشان داده می‌شوند - یک نقطه برای هر یک از ۱۹ مقام بانک مرکزی. در حالی که تنها 12 نفر در هر جلسه می توانند رای دهند، همه 19 نفر پیش بینی هایی را برای نرخ بهره و چشم انداز اقتصادی در کوتاه مدت و بلندمدت ارائه می دهند.

اقتصاددانان به دقت شاهد تغییر نقاط هستند، زیرا این می تواند اشاره ای به سمت و سوی سیاست ارائه دهد. آنها به شدت روی نقطه وسط یا وسط ثابت می شوند. این به طور مرتب به عنوان واضح ترین تخمین از جایی که بانک مرکزی نرخ بهره را در یک دوره معین افزایش می دهد ذکر می شود.

به پیش بینی ها باید با احتیاط نگاه کرد. طرح نقطه نشان دهنده یک برنامه از پیش تعیین شده برای سیاست نیست، بلکه مجموعه ای از پیش بینی های فردی مقامات در یک لحظه در زمان است. گاهی اوقات می‌تواند ابزار ارتباطی مفیدی باشد که به جروم اچ پاول، رئیس فدرال رزرو، ابزار دیگری برای شکل‌دهی انتظارات در مورد مسیر سیاست‌گذاری آینده می‌دهد. اما زمانی که چشم انداز اقتصادی به شدت نامطمئن باشد، می تواند پیام فدرال رزرو را تیره و تار کند.

بانک مرکزی در هنگام تعیین سیاست در تلاش است به دو هدف دست یابد: تورم پایین و باثبات و بازار کار سالم.

وقتی درک می کند که افزایش نرخ تورم باعث افزایش نرخ سود، افزایش نرخ سود و افزایش نگرانی می شود. اقتصاد. در مارس 2022، فدرال رزرو به منظور تضعیف تقاضا و سرد کردن بازار کار داغ شروع به افزایش شدید نرخ بهره کرد. در نهایت افزایش قیمت‌ها بدون از دست دادن مشتریان برای شرکت‌ها سخت‌تر شد، که به مرور زمان به رام کردن تورم کمک کرد.

با کاهش نرخ‌ها و کاهش نرخ استخدام، مقامات کاهش نرخ‌ها را در سپتامبر 2024 آغاز کردند. آنها با کاهش نیم درصدی، بزرگ‌تر از کاهش معمول یک چهارم واحدی، شروع به کار کردند. آقای پاول این اقدام را به‌عنوان اقدامی توصیف کرد که به حفظ یک اقتصاد قوی کمک می‌کند، نه واکنشی وحشت‌زده به ضعف غیرمنتظره. فدرال رزرو در سال 2024 دو بار دیگر نرخ بهره را کاهش داد و هزینه های استقراض را به 4.25 تا 4.5 درصد کاهش داد.

فدرال رزرو مجدداً در سپتامبر و اکتبر نرخ بهره را کاهش داد. با حرکت مورد انتظار دسامبر، نرخ‌های بهره به محدوده جدیدی از 3.5 درصد تا 3.75 درصد کاهش می‌یابد.

اولین سؤال مهم این است که در سال جاری چه تعداد «مخالف نرم» وجود دارد. این مستلزم آن است که مقامات پیش‌بینی کنند که نرخ بهره در سطح قبلی 3.75 درصد تا 4 درصد باقی بماند و راهی برای سیاست‌گذاران برای نشان دادن مخالفت خود با کاهش فراتر از مخالفت رسمی با رای‌گیری است. اقتصاددانان در گلدمن ساکس انتظار دارند که پنج مقام نارضایتی ملایم را ثبت کنند.

سوال مهم دوم این است که آیا تغییراتی در چشم انداز سال 2026 وجود خواهد داشت یا خیر. بیشتر اقتصاددانان انتظار دارند پیش‌بینی قبلی کاهش یک چهارم واحدی باقی بماند، تا حدی به این دلیل که بانک مرکزی در ماه‌های اخیر به دلیل تعطیلی، داده‌های محدودی برای رجوع به آن در اختیار داشته است.

نرخ‌های بهره چقدر محدودکننده هستند؟

وقتی نرخ بهره را در کجای نقطه‌ای برآورد می‌کنید، به آن توجه می‌کنید. پیش بینی میانه بلندمدت این عدد گاهی اوقات نرخ "طبیعی" یا "خنثی" نامیده می شود. این نشان دهنده خط تقسیم نظری بین سیاست پولی است که برای سرعت بخشیدن به اقتصاد تنظیم شده است و سیاستی که برای کاهش سرعت آن تنظیم شده است.

برآورد خنثی در سال گذشته به طور پیوسته بالاتر رفته است و در سپتامبر به 3 درصد رسیده است.

آقای. پاول و دیگر مقامات همچنان به پیشنهاد این موضوع ادامه داده اند که نرخ های بهره در سطوح فعلی "محدود کننده اندک" هستند و نشان می دهند که فدرال رزرو تنظیمات سیاست خود را همچنان بر اقتصاد فشار می آورد و به کاهش تورم کمک می کند، اما نه به طور قابل توجهی. اقتصاددانان پس از جلسه چهارشنبه شاهد چگونگی تغییر لحن رئیس در آن نقطه خواهند بود.

آنها همچنین به دنبال این خواهند بود که ببینند آیا مقامات مجدداً پیش‌بینی خود را برای نرخ خنثی، شاید تا بالای 3 درصد افزایش می‌دهند. این ممکن است نشان دهنده این واقعیت باشد که تا کنون، اقتصاد علیرغم یک دوره طولانی افزایش نرخ بهره، نسبتاً خوب نگه داشته است، تصورات تغییر در سطح هزینه های استقراض که نه رشد را افزایش می دهد و نه آن را کند می کند.

اگر واقعاً افزایش یافته باشد، این امر محدود می کند که فدرال رزرو تا چه اندازه می تواند نرخ بهره را در آینده کاهش دهد بدون اینکه از کاهش شدید سرعت کار جلوگیری کند. بازار.

شوک رکود تورمی در پیش است؟

در ماه‌های اخیر، آقای پاول تأکید کرده است که فدرال رزرو در چه نقطه‌ای چالش برانگیز قرار دارد که اهدافش برای تورم پایین و باثبات و بازار کار سالم به نظر می‌رسد که در معرض تنش نیست.

پیش‌بینی‌های اقتصادی چهارشنبه احتمالاً منعکس‌کننده معمایی است که فدرال رزرو اکنون در آن قرار گرفته است.

در سپتامبر، سیاست‌گذاران رشد اقتصادی را در سال جاری 1.6 درصد پیش‌بینی کردند، زیرا تورم اصلی، که قیمت‌های نوسانات مواد غذایی و انرژی را کاهش می‌دهد، به 3.1 درصد افزایش یافت. آنها همچنین انتظار داشتند که نرخ بیکاری به 4.5 درصد افزایش یابد. تا پایان سال آینده، آن‌ها رشد کمی بهتر، نرخ بیکاری و تورم پایین‌تر را نشان دادند، اگرچه پیش‌بینی نمی‌کردند که تا سال 2028 به هدف 2 درصدی خود بازگردد.

فدرال رزرو تا هفته پس از تصمیم‌گیری سیاست‌گذاری چهارشنبه، به‌روزرسانی جامعی در مورد بازار کار یا تورم نخواهد داشت، و از تغییرات عمده در دیدگاه سیاست‌گذاران جلوگیری می‌کند. چشم انداز.