چنین فروش سهام در ماه آوریل پس از اعلام تعرفه‌های کبود پرزیدنت ترامپ علیه کشورهای سراسر جهان، سهام را به شدت تحت تأثیر قرار داد. پس از آن دولت بسیاری از آنها را در شرایط مناسب و شروع معکوس کرد و بازارها دوباره بازگشتند. حتی با وجود آن تلنگر، رالی بازار گاوی S&P 500 اکنون چهارمین سال خود را پشت سر می گذارد و به غول های وال استریت کمک می کند تا سودهای بزرگی کسب کنند. چشم انداز سال 2026

به راحتی می توان متوجه شد که چرا گاو نر چنین روحیه خوبی دارد. اقتصاد در حال رشد است. سود شرکت ها در حال افزایش است. و با وجود آن، بازار آتی انتظار دارد که فدرال رزرو در سال جاری حداقل دو بار نرخ بهره را کاهش کند. پارادوکس دیگر: مخارج مصرف‌کننده - به خوشحالی خرده‌فروشان در این فصل تعطیلات - حتی با وجود تورم بسیار بالاتر از هدف 2 درصدی بانک مرکزی، پابرجا مانده است.

و پس از آن، پاداش شرکت‌ها به لطف لایحه سیاست داخلی سال گذشته است. اگر سال 2025 سال عدم قطعیت تعرفه ها بود، این سال می تواند سالی باشد که کاهش مالیات ترامپ سود شرکت ها را تقویت می کند. آدام ترنکوئیست، استراتژیست فنی ارشد LPL Financial، به DealBook گفت: «میزان سیاستی که بر عملکرد قیمت در بین طبقات دارایی تأثیر می‌گذارد، عامل بزرگی در تقویت رشد سال 2025 بوده است. «ما فکر می‌کنیم که این یکی دیگر از مواردی است که احتمالاً سیاست در کانون توجه قرار می‌گیرد.»

تعدادی از تحلیلگران همچنین به DealBook گفتند که از نزدیک گزارش دیوان عالی را زیر نظر خواهند داشت. در اوایل سال جاری، انتظار می‌رود که قضات درباره قانونی بودن برخی از بزرگترین تعرفه‌های دولت، که طبق قانون اختیارات اقتصادی اضطراری بین‌المللی در سال 1977 توجیه شده است، تصمیم بگیرند. تصمیمی علیه دولت می‌تواند استراتژی تعرفه‌ای ترامپ را در هم بکوبد – اگرچه برخی کارشناسان تجاری با آن موافق نیستند – و به نفع مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارهایی باشد که به شدت از عوارض تعرفه‌ها آسیب دیده‌اند.

ایالات متحده به سمت رکود پیش می رود و توضیح می دهد که چرا مدل های وال استریت امسال دوباره به سودهای قوی اشاره می کنند. LPL Financial یک هدف پایان سال را برای S&P 500 تعیین کرده است که نسبت به سایر همتایان خود کمی کمتر است. کیس پایه این شرکت یک هدف قیمتی بین 7300 تا 7400 است. مورد گاوی آن 7800 است که به آن 25 درصد احتمال می دهد.

شرط بندی در برابر این بازار گاوی به تمرینی برای بیهودگی تبدیل شده است. در نشانه ای از زمانه، نیت اندرسون، یکی از برجسته ترین فروشنده های کوتاه بازار، سال گذشته استعفا داد و شرکت تحقیقاتی هیندنبورگ خود را منحل کرد. 2026

با این حال اشتباه نکنید: در حالی که یافتن بدبینان بازار سخت تر است، نگرانی هایی وجود دارد که گاوها و خرس ها به طور یکسان سهم دارند. A.I. ترس های حباب در ذهن شماست. آیا سرمایه‌گذاری‌های عظیم Big Tech منجر به دستاوردهای بهره‌وری گسترده برای جامعه می‌شود؟ (نتایج اولیه به هیاهوها نمی رسد.) یا این ولخرجی ناشی از بدهی باعث سوختن سرمایه گذاران می شود؟

ترنکوئیست گفت: «کارت وحشی احتمالاً هوش مصنوعی خواهد بود. او افزود: «ما فکر می‌کنیم هوش مصنوعی در سال 2026 در حال انتقال به یک داستان نمایشی بیشتر است»، که در آن سرمایه‌گذاران می‌خواهند ببینند که این شرط‌بندی‌های عظیم شروع به نتیجه دادن برای شرکت‌ها کرده‌اند.

نگرانی‌های اقتصادی غیرعادی‌تری نیز وجود دارد. بازار کار کند شده است. و تورم سرسختانه بالا همچنان یک نگرانی است. هر دو عامل می توانند اعتماد خانوارها را برای خرج کردن کاهش دهند و سود شرکت را کاهش دهند.

سال گذشته سؤالات مربوط به هزینه های مصرف کننده به شدت در مورد تماس های درآمد شرکت مورد بحث قرار گرفت. این موضوع همچنین باعث ایجاد تنش در داخل فدرال رزرو شد زیرا سیاستگذاران با معمای این که آیا باید نرخ بهره را برای تقویت استخدام کاهش دهند یا برای جلوگیری از تسریع تورم، دست و پنجه نرم کنند، تنش ایجاد کرد.

انتظار می‌رود ترامپ به زودی رئیس جدید فدرال رزرو را معرفی کند، و او به صراحت اعلام کرده است که خواهان یک رئیس سیاست است که نظر او در مورد نرخ‌های بهره پایین‌تر را داشته باشد. اما کمیته همچنان در مورد روند اقدام محتاطانه اختلاف نظر دارد. خطرات این بحث تنها در صورتی افزایش می‌یابد که تورم همچنان داغ باشد و به طور بالقوه نوسانات را به بازارها بیافزاید.

اینکه فدرال رزرو در سال جاری چندین بار نرخ بهره را کاهش دهد، برای گاوها بشارت شده است. خرس‌ها مطمئن نیستند که داده‌ها مستحق چنین حرکت‌های تهاجمی از سوی بانک مرکزی باشد. تحلیلگران می گویند که این گزارش مشاغل 9 ژانویه را به یک گزارش بسیار مهم تبدیل می کند، زیرا می تواند لحن اولیه ای را برای سال تعیین کند که فدرال رزرو به چه سمتی بر کاهش نرخ بهره می برد.

این چیزی است که سرمایه گذاران به دنبال آن هستند:

• قیمت کالاها (به استثنای نفت) افزایش یافته است. برخی از فلزات، از جمله مس و نقره، کلید تولید خودرو، تجهیزات نظامی و غیره هستند. تحلیلگران می گویند که قیمت هر دو فلز که تحت تأثیر سیاست تجاری قرار گرفته است، می تواند تورم را دوباره شعله ور کند.

• بازار اوراق قرضه نشان می دهد که هزینه های وام برای مدت طولانی تری بالاتر خواهد ماند. از سپتامبر 2024، فدرال رزرو نرخ وام معیار خود را از 5.25 به 5.5 درصد به محدوده 3.5 تا 3.75 درصد کاهش داده است. در همان زمان، بازده اوراق 10 ساله خزانه داری - نرخی که به وام مسکن و سایر وام های تجاری کمک می کند - تقریباً نیم درصد افزایش یافته است. این واگرایی خبر بدی برای وام گیرندگان است و می‌تواند مخارج را مختل کند.

• دلار به تازگی بدترین سال خود از سال 2017 را پشت سر گذاشته است. آیا کاهش ارزش پول ایالات متحده می‌تواند نگرانی‌ها را در مورد تجارت "فروش آمریکا" افزایش دهد؟ شایان ذکر است که اخیراً بدبینان دلار در بازارهای نوظهور انباشته شده اند. شاخص بازارهای نوظهور MSCI در سال گذشته عملکرد بسیار بهتری از S&P 500 داشت.

• آیا افزایش وام‌گیری می‌تواند ادامه یابد؟ مجموع بدهی حاشیه سرمایه گذاران در نوامبر به بیش از 1.2 تریلیون دلار رسید که یک رکورد محسوب می شود. سطح بدهی ها برای ماه ها افزایش یافته است زیرا سرمایه گذاران برای افزایش شرط بندی های خود در رونق بازار وام می گیرند و برخی از تحلیلگران را به این فکر می اندازد که آیا حتی کاهش اندک قیمت دارایی ها می تواند برخی از آنها را از بین ببرد. S.E.C. در ماه گذشته برای کاهش برخی از E.T.F.های دارای اهرم ریسکی که در بازار فعالیت می کنند، اقدام کرد. آیا دوباره این کار را انجام می دهد؟

اینجاست که چه اتفاقی می افتد

دولت ترامپ از تهدیدات تعرفه ای سال جدید عقب نشینی می کند. وزارت بازرگانی اعلام کرد که عوارض برنامه ریزی شده بر ماکارونی ایتالیایی را از 92 درصد به کمتر از 14 درصد کاهش می دهد و گفت که شرکت های ماکارونی «به بسیاری از نگرانی های بازرگانی» در مورد اتهامات دامپینگ رسیدگی کرده اند. کاخ سفید همچنین اعلام کرد که افزایش تعرفه‌های برنامه‌ریزی شده بر روی مبلمان، کابینت‌های آشپزخانه و روشویی را تا سال 2027 به تعویق می‌اندازد. این اقدامات در حالی صورت می‌گیرد که انتظار می‌رود مقرون به صرفه بودن موضوع مهمی در انتخابات امسال باشد.

بنیان‌گذار چینی A.I. استارت‌آپ DeepSeek روش ارزان‌تری برای توسعه هوش مصنوعی پیشنهاد می‌کند. شرکتی که در اوایل سال 2025 Big Tech را با چت بات ساده خود شوکه کرد، مقاله ای را منتشر کرد که رویکرد اقتصادی تری را برای آموزش مدل های پایه پیشنهاد می کرد. به گفته لیانگ ونفنگ، بنیانگذار DeepSeek و نویسنده مقاله، این شامل چیزی به نام Manifold-Constrained Hyper-Connections یا mHC است. سرمایه‌گذاری‌های کلان مورد نیاز برای آموزش مدل‌ها مانعی برای شرکت‌هایی بوده است که تلاش می‌کنند با رقبای آمریکایی با بودجه خوب رقابت کنند.

زهران ممدانی به عنوان شهردار شهر نیویورک سوگند یاد کرد. او که یک سوسیالیست دموکرات بود، از سخنرانی خود در مراسم تحلیف خود برای ارائه «دستور کار نیویورکی، امانت و امنیت فراوان» استفاده کرد. تصدیق کرد که تحقق اهداف سیاستی او آسان نخواهد بود. ممدانی، 34 ساله، به دنبال ایجاد لحن وحدت‌بخش بود - او روز پنجشنبه مانند گذشته از نشان دادن میلیاردرها خودداری کرد - اما این سوال وجود دارد که آیا نام تجاری او از سیاست مترقی در مکه ایالات متحده کار خواهد کرد یا خیر. سرمایه داری.

سرعت خواندن

تخفیفات

• Newest Accounts پیوندهای آن با چین» (WSJ)

• Kunlunxin، A.I بایدو. واحد تراشه، به صورت محرمانه برای یک فهرست ثبت شده است. این پس از آن اتفاق افتاد که هنگ کنگ شلوغ ترین I.P.O خود را داشت. ماه از سال 2019 در دسامبر، با فهرست‌بندی‌های شرکت‌های هوش مصنوعی چینی تقویت شد. (بلومبرگ)

سیاست، سیاست و مقررات

• "شبکه درهم تنیده معامله، سیاست و ثروت ترامپ" (NYT)

• چین جاه‌طلبی‌های ژئوپلیتیک غربی خود را برای آمریکای لاتین حتی به عنوان رئیس‌جمهور دو برابر کرده است. نیمکره. (WSJ)

بهترین از بقیه

• "آیا بدهکارترین تیم در فوتبال جهانی می تواند وضعیت مالی خود را اصلاح کند؟" (NYT)

• ترامپ در حالی که رسانه های خبری و تحلیلگران بر نشانه های قابل مشاهده پیری او تمرکز می کنند، با سرپیچی پاسخ داد: "سلامتی من عالی است." (WSJ)

ما بازخورد شما را می‌خواهیم! لطفاً نظرات و پیشنهادات خود را به dealbook@nytimes.com ایمیل کنید.